黄金行业深度：供需情况、价格分析、产业链及相关公司深度梳理-230415（33页）.pdf

1、 1/33 2024 年年 4月月 15 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 行业研究报告 慧博智能投研 黄金行业深度：供需黄金行业深度：供需情况情况、价格分析、价格分析、产业产业链及相关公司深度梳理链及相关公司深度梳理 黄金是一种具有广泛应用和投资价值的贵金属。受多重因素推动，今年以来，黄金价格一直持续快速上涨。传统黄金框架锚定美元指数和实际利率，给予金价与二者很多强反身性的解释。而目前，用传统的分析框架解释本轮黄金走势效果不佳，引发了人们重新审视黄金定价框架，深度剖析本轮黄金上涨归因。本文将介绍黄金的概念、属性以及产业链等基本内容，并对黄金的供需情况进行分析，结合以上内容，深入探讨

2、当前黄金上涨的影响因素原因，分析行业的周期性，并对未来金价走势进行预测。最后，我们将对国内相关企业进行介绍，希望这些内容能够启发读者对黄金的认识。目录目录 一、行业概述.1 二、黄金供需分析.5 三、黄金价格分析.12 四、行业周期性分析.14 五、未来走势预测.19 六、我国主要黄金公司基本情况.21 七、相关公司.22 八、参考研报.33 一、行业一、行业概述概述 1、黄金黄金概况概况 黄金是化学元素金（Au）的单质形式，是一种金黄色、抗腐蚀的贵金属。由于黄金天然稀缺以及历史人文赋予的特殊性，使其重要地位日益凸显。黄金不仅仅是用于储备、避险及投资的特殊通货，同时又是首饰珠宝业、电子业、现代

3、通讯、航天航空等领域的重要原材料。根据黄金的性质和交易方式性质和交易方式，可以将黄金分为实物黄金、黄金期货期权和黄金 ETF 等品类，这些分类反映了黄金在现货市场和金融市场不同的交易和投资特点。伦敦金是黄金的价格体系的核心。伦敦金是黄金的价格体系的核心。从价格体系来看，黄金定价可以按照交易地点和标的进行区分。黄金外盘交易指的是在国际市场进行的黄金投资交易，通常以美元计价，主要的交易场所为伦敦金银市场协会（LBMA）以及纽约商品交易所（COMEX），前者是全球最大的现货黄金场外市场和全球现货黄金 2/33 2024 年年 4月月 15 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 的定价中心，我们

4、一般提到的金价即为伦敦金现货价。黄金内盘交易指的是在我国内地地区进行的黄金投资交易，主要在上海黄金交易所进行，通常是以人民币计价，反映了国内投资者对黄金的需求和供给情况。从价格走势上看，内外盘黄金价格走势高度同步，二者走势之间的差异主要受人民币汇率波动因素影响。2、黄金的主要属性黄金的主要属性 黄金主要包括商品、货币及金融三大属性，是重要的全球性战略资产和各国金融储备体系的基石，在维护国家金融稳定、经济安全中具有不可替代的作用。传统上，黄金定价体系以美元实际利率为核心，一传统上，黄金定价体系以美元实际利率为核心，一般也包括以下几种因素：般也包括以下几种因素：（1）货币属性货币属性 从古至今，黄

5、金作为硬通货的一种，其货币属性一直存在。在 19 世纪金本位盛行之时，黄金成为世界公认的国际结算货币。二战后，1944 年布雷顿森林体系成立，确定了黄金与美元直接挂钩的关系，美元替代了部分黄金的职能。虽然在 1978 年，国际货币基金协定宣告黄金不再作为货币价值标准，但作为重要的国际结算手段以及其固有的硬通货属性，黄金的货币作用依然活跃在市场上。黄金的货币属性决定黄金的货币属性决定了黄金价格往往与美元指数呈反向变动关系。了黄金价格往往与美元指数呈反向变动关系。传统投资思路认为，美元与金银是数一数二的“硬通货”，相互之间具备替代性，因此当美元指数走强的时候黄金便处于相对弱势地位，往往导致黄金价格

6、进入下行阶段，反之亦然。3/33 2024 年年 4月月 15 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 另一方面，黄金价格与全球央行黄金储备占比高度同步。黄金价格与全球央行黄金储备占比高度同步。自 2022 年俄乌冲突爆发以来，美元体系多次被“武器化”使用，出于对储备资产安全性和多元化的追求，2022 年和 2023 年全球央行年度净购金的规模超千吨，央行购金已成为近两年驱动金价的关键因素。（2）金融属性金融属性 黄金可以被视作“零息债”，而美债实际利率一定程度上充当了持有黄金的机会成本。2007-2021 年间，在全球低利率背景下，黄金与实际利率呈现较为显著的负向关系。2022 年后，伴