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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo Table_Title0 2024.03.31 海外电网开启更换周期，企业出海正当时海外电网开启更换周期，企业出海正当时 电力设备出海首次覆盖报告电力设备出海首次覆盖报告 庞钧文庞钧文(分析师分析师)021-38674703 证书编号 S0880517120001 本报告导读：本报告导读：海外电网设备老化严重且投资滞后，新能源转型需求带来广阔的电网投资空间。海外海外电网设备老化严重且投资滞后，新能源转型需求带来广阔的电网投资空间。海外电网供应商企业实力雄厚，但整体市场集中度较低，是国内企业宝贵的出海

2、机遇。电网供应商企业实力雄厚，但整体市场集中度较低，是国内企业宝贵的出海机遇。摘要：摘要：Table_Summary0 首次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。我们认为海外电网进入了新一轮更换周期，海外电网投资空间广阔。由于海外电网供应商集中度较低，国内电力设备企业出海具备良好的条件。推荐电力设备出海龙头：华明装备、三星医疗、思源电气、海兴电力。以欧美为首的世界各国普遍存在电网投资滞后现象，加大电网投资以欧美为首的世界各国普遍存在电网投资滞后现象，加大电网投资迫在眉睫。迫在眉睫。具体而言，欧美地区新能源转型进程加大并网需求，而老旧的电网基础设施无法承载这一激增的新能源并网需求，

3、另一方面，电网建设周期远长于新能源建设周期这一事实又使欧美国家无法快速弥补电网承载力与新能源并网需求之间的差距，电网投资不足或成清洁能源转型的巨大障碍。另一边，随着新兴市场国家社会用电量的增加与清洁能源发电比例逐渐提高，各国政府积极部署电网投资计划，但开始出现电气化率与电网可靠性跟不上节奏、财政资源不足以支撑电网投资等问题。海外电网投资空间广阔，海外电网投资空间广阔，2030 年前欧美或投入超年前欧美或投入超 14,000 亿美元，全亿美元，全球预计每年投资球预计每年投资 5,000 亿美元于电网，亿美元于电网，2030 年后电网投资将进一步年后电网投资将进一步增长。增长。全球电网投资未来将大

4、幅增加，现代化、电气化、低碳化转变下预计到 2030 年欧洲配电网投资将达 3,750-4,250 亿美元；老旧设备更换与电网扩张预计带来美国电网约每年 1180 亿美元的投资，预计到 2030 年欧洲/美国/除欧美外其他地区/中国/除欧美中外其他地区/全球年平均投资额为 914/1,180/2,779/893/1,886/4,873 亿美元，年均复合增长率为 7.9%/5.9%/9.3%/5.9%/13%/8.0%。为应对不断增长的电网投资需求，世界各国纷纷制定电网投资计划，支持各国能源转型，包括欧洲 5,840 亿欧元电网投资计划、美国电网弹性和创新合作伙伴关系计划（GRIP）等。海外电网

5、供应商集中度低，但电网企业基础较深。海外电网供应商集中度低，但电网企业基础较深。海外电网供应商主要为跨国龙头企业，包括 ABB公司、日立能源、西门子能源、施耐德电气、通用电气公司、伊顿公司等，这些公司均具有较强的企业实力，且紧紧抓住新能源转型大趋势的机会分别利用其优势业务实现快速增长。风险因素：海外电网投资力度不及预期；海外竞争格局恶化；海外企风险因素：海外电网投资力度不及预期；海外竞争格局恶化；海外企业扩产速度超预期；一带一路出口不及预期。业扩产速度超预期；一带一路出口不及预期。Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 Table_SubIndustry 细分行业评级

6、 重点覆盖公司列表 Table_Company 代码代码 公司名称公司名称 评级评级 002270 华明装备 谨慎增持 002028 思源电气 谨慎增持 603556 海兴电力 增持 601567 三星医疗 增持 行业首次覆盖行业首次覆盖 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 电气自动化及信息化电气自动化及信息化 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 25 目目 录录 1.投资建议.3 2.海外电网现状：投资滞后，正在进入更换周期.4 2.1.欧美电网建设投资整体不及预期，滞后严重.4 2.1.1.欧美电网建设基本情况.4 2.1.2.欧美电网承载力