聚光科技-公司首次覆盖报告：高端分析仪器先行者仪器设备更新政策助力国产化加速-240330（25页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|聚光科技聚光科技 高端分析仪器先行者，仪器设备更新政策助力国产化加速 聚光科技（300203.SZ）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 300203.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 13.32 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 单慧伟单慧伟 S0800522120001 联系人联系人 陈天然陈天然 相关研究相关研究 公司作为国内质谱仪行业龙头，公司作为国内质谱仪行业龙头，有望高度有望高度受益受益科学仪器国产化与设备更新政科学仪器国产化与设备更新政策。策。我们看好公司

2、多年高研发投入迎来收获期，高端分析仪器放量叠加延伸我们看好公司多年高研发投入迎来收获期，高端分析仪器放量叠加延伸布局生命科学和半导体领域，有望助力公司业绩加速。因此，我们预计公司布局生命科学和半导体领域，有望助力公司业绩加速。因此，我们预计公司2023-25 年营业收入分别为年营业收入分别为 34.36、39.25、48.54 亿元；亿元；2023-25 年归母净年归母净利润分别为利润分别为-2.93、1.96、4.06 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。国产高端仪器先行者。国产高端仪器先行者。聚光科技成立于 2002 年，2011 年于深交所上市。目前公司已

3、形成智慧工业、智慧环境、智慧实验室、生命科学四大业务板块；同时形成创新的“多个技术平台、多个客户群、多个应用场景”交叉支撑的业务模式，全线对标赛默飞世尔等海外龙头，加速推进高端分析仪器国产化。高端仪器市场空间广阔，国产替代高端仪器市场空间广阔，国产替代亟待加速亟待加速。据华经产业研究院，2021 年中国实验分析仪器市场规模约为 345 亿元，预计到 2025 年有望增长至 418 亿元，2021-25 年 CAGR 为 4.92%。然而，国内自主创新能力薄弱，据公司23 年半年报，高端质谱、色谱及光谱仪器进口率近 90%，国产替代任重道远。孵化子公司谱育科技，发力高端科学仪器。孵化子公司谱育科

4、技，发力高端科学仪器。通过十余年持续的高研发投入，公司已积累了质谱、光谱、色谱、生物、样品前处理、理化分析等二十余项新型技术平台，成功研制并产业化数十款技术先进、填补空白的实验室高端分析仪器。同时公司还瞄准细分市场，拓展便携化和自动化等新兴应用场景。延伸拓展生命科学领域，产品放量带来新的利润增长点。延伸拓展生命科学领域，产品放量带来新的利润增长点。公司成立了谱聚医疗、谱康医学、聚拓生物、聚致生物几个业务单元，面向临床诊断、细胞分析、蛋白分析、核酸分析等应用场景开展业务。近年来陆续有新质谱产品取得医疗器械注册证，进入市场推广阶段，放量期有望到来，助力业绩加速。盈利预测：盈利预测：我们预计 202

5、3-25 年营业收入分别为 34.36、39.25、48.54 亿元；归母净利润-2.93、1.96、4.06 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：应收账款及商誉减值风险，PPP 项目风险，新技术开发不及预期。核心数据核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）3,751 3,451 3,436 3,925 4,854 增长率-8.6%-8.0%-0.4%14.2%23.7%归母净利润(百万元)(130)(375)(293)196 406 增长率-123.9%-188.0%21.9%167.0%107.0%每股收益（EPS）(0.29)(0.84

6、)(0.65)0.44 0.90 市盈率（P/E）(45.9)(15.9)(20.4)30.5 14.7 市净率（P/B）1.7 1.9 2.0 1.9 1.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -63%-53%-43%-33%-23%-13%-3%7%2023-032023-072023-11聚光科技环保设备创业板指证券研究报告证券研究报告 2024 年 03 月 30 日 公司深度研究|聚光科技 西部证券西部证券 2024 年年 03 月月 30 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.