财通证券-公司研究报告-深耕区域得享红利布局多元轻重并举-240326（27页）.pdf

1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1证券证券财通证券（财通证券（601108.SH）买入）买入-A(维持维持)深耕区域得享红利，布局多元轻重并举深耕区域得享红利，布局多元轻重并举2024 年年 3 月月 26 日日公司研究公司研究/深度分析深度分析公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2024 年年 3 月月 25 日日收盘价（元）：7.40总股本（亿股）：46.44流通股本（亿股）：46.44流通市值（亿元）：343.64基础数据：基础数据：2023 年年 9 月月 30 日日每股净资产（元）：7.29每股资本公积（元）：3

2、.18每股未分配利润（元）：1.82资料来源：最闻分析师：分析师：刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351-8686985邮箱：孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：投资要点：投资要点：深耕浙江，区域赋能力度较大。深耕浙江，区域赋能力度较大。公司深耕浙江区域，与地市加强战略合作，覆盖浙江省内主要区域，与地方企业密切合作，同时以分支机构作为各项业务的触点，深度参与省内服务实体经济。浙江省本身经济活动发达，B 端客户广阔，居民较为富裕，C 端财富管理需求广泛。作为共同富裕示范区，浙江省人民政府鼓励发展财富管理行业及投行业务，政策环境

3、宽松，财通证券有望充分受益。盈利能力优于行业，配股增强资本实力。盈利能力优于行业，配股增强资本实力。2023 上半年年化 ROE为 6.22%，盈利能力高于行业平均。2022 年公司通过配股募集资金71.47 亿元，净资本对业务的投入效应显现，2023 年前三季度业绩增速明显高于行业。旗下各子公司竞争实力较强，财通资管贡献度平均 20%，子公司合计平均贡献 61%，对公司业绩形成稳定支撑。轻资产业务建立竞争壁垒。轻资产业务建立竞争壁垒。财通证券业务结构轻重资产并重，资管业务占比处于较高水平，已形成一定竞争壁垒，财通基金规模增长，市占率提升，永安期货处于行业前列，共同构成公司大财富管理生态圈，研

4、究团队进步显著，服务客户财富管理需求。投行业务引入团队后提高竞争力，市场份额大幅提升。投资类业务弹性较强，有效抵御市场风险。投资类业务弹性较强，有效抵御市场风险。把握资产配置节奏，方向性投资以固收投资为主，股票类持仓持续压降，权益类比例低于行业，投资类业务表现明显好于行业，抵御市场风险，带动公司经营业绩的提升。改革步伐加快，开启新发展周期。改革步伐加快，开启新发展周期。管理层经验丰富，扩充优质团队，新战略周期下，服务居民财富管理和实体经济能力不断提升，以市场化体制机制，推动公司发展进入新周期。预计公司 2023-2025年 归 母 净 利 润 分 别 为 21.76/26.16/30.53 亿

5、 元，增 长43.39%/20.24%/16.72%，对 应 EPS 为 0.47/0.56/0.66 元，PB 为0.970.850.74 倍，维持“买入-A”评级。风险提示：风险提示：业务推进不达预期：公司各项业务推进程度受多方面因素影响，同时面临政策环境变化带来的经营环境变化，对业务推进程度带来影响，从而影响公司业绩。公司出现较大风险：公司在经营过程中面临流动性风险、信用风险、操作风险等各类风险因素，各类风险因素可能会对公司的业绩带来公司研究公司研究/深度分析深度分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2 2影响。金融市场大幅波动：由于金融市场

6、影响因素较多，可能会出现波动现象，而金融市场的波动风险可能导致金融资产的价格下跌，公司作为证券公司，营业收入会受到金融资产公允价值变动的影响，从而对公司业绩带来波动。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(亿元)64.0848.2761.7577.4087.01YoY(%)-1.84%-24.67%27.93%25.34%12.42%归母净利润(亿元)25.6615.1721.7626.1630.53YoY(%)11.98%-40.88%43.39%20.24%16.72%ROE(%)10.38%4.67%6.13%6.45%