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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2024 年 03 月 25 日 推荐推荐（维持）（维持）春季糖酒春季糖酒会见闻会见闻录录 消费品/食品饮料 本本周招商食品团队参加了春糖的展会和部分酒企活动，整体感受上，参会的人周招商食品团队参加了春糖的展会和部分酒企活动，整体感受上，参会的人流量少于去年，糖酒会更重信息互通而轻招商，产业进入寡头竞争时代。流量少于去年，糖酒会更重信息互通而轻招商，产业进入寡头竞争时代。五 粮五 粮液液 2424 年定位营销执行年，执行落地效果值得期待。年定位营销执行年，执行落地效果值得期待。山西汾酒“汾享礼遇”坚山西汾酒“汾享礼遇”坚定推进，强化中期渠道

2、竞争力。古井贡酒全国化步伐稳健有力，势能积聚有望定推进，强化中期渠道竞争力。古井贡酒全国化步伐稳健有力，势能积聚有望带动盈利释放。带动盈利释放。伊力特营销改革推进，开启新时代。伊力特营销改革推进，开启新时代。老白干酒深挖企业价值内老白干酒深挖企业价值内涵，“战略三品”增势良好。涵，“战略三品”增势良好。水井坊商务恢复缓慢，“加倍下注”发展水井坊商务恢复缓慢，“加倍下注”发展八号八号。整体感受：糖酒会重交流而轻招商，产业进入寡头竞争时代。整体感受：糖酒会重交流而轻招商，产业进入寡头竞争时代。本周招商食品团队参加了春糖的展会和部分酒企活动，整体感受上，参会的人流量少于去年，酒店价格上浮程度不高，核

3、心区域房间仍有空余。品牌热度分化，头部企业展厅依旧摩肩接踵但中小品牌展厅门可罗雀。本次糖酒会重信息互通而轻招商，头部企业强化品牌及价值主张宣贯，泸州老窖举办“窖主节”，汾酒举行“城市巡游计划”，开展特色消费者教育活动。春糖期间白酒行业数据公布，产业销量持续下滑但收入利润仍有增长，前20 大酒企占据行业 85%销售额，酒业的竞争进入寡头竞争时代。五粮液：五粮液：2424 年定位营销执行年，执行落地效果值得期待。年定位营销执行年，执行落地效果值得期待。五粮液召开经销商大会，强调商家要坚持从市场要效益，坚持从价差中获利。公司今年将不可能有任何销售补亏的市场支持。公司推新 45 度/68 度五粮液，完

4、善 1+3 产品矩阵。渠道反馈积极，正循环有望开启，春节期间八代普五市场流通价上涨，龙年生肖酒消费者成交价突破 4000 元。本次调研公司风格务实，更加强调执行落地，团队面貌焕然一新，执行落地效果值得期待。山西汾酒：“汾享礼遇”坚定推进，强化中期渠道竞争力。山西汾酒：“汾享礼遇”坚定推进，强化中期渠道竞争力。汾酒召开经销商大会，24 年公司强化管理工作，重视“汾享礼遇”体系，在全国各个省区宣贯与推行，形成价格联盟保障渠道利润，多维度考核保障消费拓展势能。其二，公司在文化赋能方面做了一些储备，下半年有望逐步显现。数字化的推进上，年内计划所有产品上线五码合一。渠道调研反馈，汾酒主销产品价格持续回升

5、，动销良性。公司“汾享礼遇”坚定推进，有望强化中期渠道竞争力。古井贡酒：全国化步伐稳健有力，势能积聚有望带动盈利释放。古井贡酒：全国化步伐稳健有力，势能积聚有望带动盈利释放。古井继续包下大成宾馆整层，打造“四品五香”阵容，正中为年份原浆，左、右两侧分别为黄鹤楼、明光产品展示，展厅人流量火爆。春节期间表现可圈可点，经销商任务进度过半超往年同期，动销表现优异，内外部势能最好的阶段，省外市场调整到位，重返良性增长通道。200 亿后势能积聚有望带动公司盈利释放，把握季报催化。伊力特：营销改革推进，开启新时代。伊力特：营销改革推进，开启新时代。伊力特亮相春糖并召开投资者交流会，公司提出将开启复兴与市场重

6、构的新时代，贯彻“五品+五化”的营销总战略，保存量做增量，聚焦伊利王、一号窖大单品打造，强化价格管理体系。区域扁平化，销售团队规模 200%增长，大销售公司统一管控口径，强化经销商及终端服务能力。公司外聘营销专才，补齐过去短板，建议关注后续改革推进。老白干酒：深挖企业价值内涵，“战略三品”增势良好。老白干酒：深挖企业价值内涵，“战略三品”增势良好。公司召开中国酒 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）139 2.7 总市值（十亿元）5509.0 7.1 流 通 市 值（十 亿元）5186.3 7.6 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 4.8-12.5-22.5 相对表现 3.1-