铁大科技-北交所首次覆盖报告：轨交信号小巨人归母净利润+16%设备更新推动需求提升-240325（23页）.pdf

1、北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/23 铁大科技铁大科技（872541.BJ）2024 年 03 月 25 日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次）日期 2024/3/25 当前股价(元)5.69 一年最高最低(元)10.00/3.01 总市值(亿元)7.78 流通市值(亿元)3.39 总股本(亿股)1.37 流通股本(亿股)0.60 近 3 个月换手率(%)692.03 轨交轨交信号小巨人信号小巨人归母净利润归母净利润+16%，设备更新推动需求提升设备更新推动需求提升 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师）

2、证书编号：S0790522080007 轨交通讯信号小巨人，轨交通讯信号小巨人，2023 年业绩快报归母净利润年业绩快报归母净利润 3855 万元同比万元同比+15.54%上海铁大电信科技股份有限公司核心产品包括信号集中监测系统、信号（通信）设备综合防雷系统、LED 信号机等，第四批国家级专精特新“小巨人”企业。设备监测（监控）系统业务始终是第一大毛利贡献业务，2020-2023H1 贡献率分别为 60.12%、67.91%、68.47%、71.29%。根据 2023 业绩快报全年实现销售收入2.45 亿元+5.22%，归母净利润 3855 万元+15.54%。考虑到铁大科技募投项目稳步推进，

3、同时国内进一步推动交通行业设备大更新，铁路运输行业电气化进一步深入，我们预计 2023-2025 年铁大科技实现营业收入 2.45 亿元、2.75 亿元、3.03亿元，归母净利润 3855/4154/4598 万元，对应 EPS 为 0.28/0.30/0.34 元，当前股价对应 PE21.8/20.2/18.3X，首次覆盖给予“增持”评级。轨交轨交装备装备市场市场近近 9 年年 CAGR 达达 11%，推动向信息化智能化转型推动向信息化智能化转型 轨道交通装备主要涵盖了机车车辆、工程及养路机械、安全保障、通信信号、牵引供电、运营管理等各种机电装备。我国轨道交通装备行业市场规模已经从 2012

4、年的 3016 亿元增长到 2021 年的 8,410.60 亿元，年复合增长率为 10.8%。铁路领域维保服务业务逐步开始采用外部委托模式，由市场化第三方专业公司提供工艺设备日常巡检、周期性保养维修和临时故障维修等服务，市场空间广阔。同时国内轨道交通装备也已经开始实施产品数字化设计、智能化制造、信息化服务。交运设备大更新带动交运设备大更新带动轨交设备轨交设备需求提升需求提升，铁大科技背靠同济大学研发实力强铁大科技背靠同济大学研发实力强 2024 年 3 月，国务院印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。交通运输行业为此轮设备大更新重点行业之一，国家铁路局力争 2027 年实现老旧内燃

5、机车基本淘汰，明确到 2030 年铁路电气化率达到 78%以上，电力机车占比力争达到 70%以上。铁大科技运用同济大学学术优势，对知识成果进行产业化，获得国家科技进步二等奖、国家级重点新产品奖，核心技术人员有技术权威性。风险提示：风险提示：客户集中风险、宏观政策变动风险、研发失败风险、其他风险详见第 22 页标注。1 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)202 233 245 275 303 YOY(%)21.1 15.3 5.2 12.3 10.3 归母净利润(百万元)30 33 39 42 46 YO

6、Y(%)13.2 10.7 15.6 7.7 10.7 毛利率(%)46.6 42.6 43.5 42.8 42.5 净利率(%)14.9 14.3 15.7 15.1 15.2 ROE(%)12.2 11.9 12.1 11.6 11.5 EPS(摊薄/元)0.22 0.24 0.28 0.30 0.34 P/E(倍)27.8 25.2 21.8 20.2 18.3 P/B(倍)3.4 3.0 2.6 2.3 2.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所北交所研究研究团队团队 北交所研究北交所研究 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 北交所首次