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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 03 月 16 日 推荐推荐（维持）（维持）低空经济低空经济浪潮将至浪潮将至，重视重视飞行汽车飞行汽车投资机遇投资机遇 中游制造/汽车 广义的飞行汽车包括陆空两用飞行汽车或用于城市空中交通的电动垂直起降飞广义的飞行汽车包括陆空两用飞行汽车或用于城市空中交通的电动垂直起降飞行器行器 eVOTL。当前产业当前产业处于处于从从 0 到到 1 的爆发前夕，的爆发前夕，政策端开始发力政策端开始发力，产业产业趋势趋势日渐清晰，是投资布局的良机。日渐清晰，是投资布局的良机。飞行汽车从概念走向现实，飞行汽车从概念走向现实，eVTOL 快速发展

2、快速发展。eVTOL 作为新一代航空革命性飞行器，是新概念、新能源、新材料、新技术的集合体，是未来城市空中交通市场的主流方案，已在全世界范围内引起了研发的热潮，成为国际航空科技创新竞争的新赛道。整机构型或技术路线主要可以分为三种类型：多旋翼、复合翼和矢量推力，复合翼/垂直起降固定翼是目前最为常见的构型，国内融资额前三的企业当前主要聚焦于多旋翼和复合翼的设计，国外融资额位居前列的三家企业主要推出采用矢量推力构型的产品。全球低空经济正处于普及应用阶段全球低空经济正处于普及应用阶段。2010 年以后，随低空飞行技术的愈发成熟和应用多元化，规范化监管成为各国低空经济发展主要任务。2016 年，NASA

3、 与 FAA 合作推进美国 UTM（无人机交通管理系统）建设。同年 FAA发布第 107 号法规，规定了商业用途的小型无人机的运营规则。2018 年，欧盟修订第 2018/1139 号法规，将欧盟管理权限扩展至所有的无人机，同年美国总统签署低空飞行安全法。当前，包括英国、美国在内的多国试行空中出租车，全球低空经济加速普及应用。政策端开始发力，产业迎来加速发展期政策端开始发力，产业迎来加速发展期。截至目前，国家空管委办公室已相继在全国组织了 3 轮较大规模的低空空域管理改革试点。随低空经济步入快速发展阶段，政策、法规陆续颁布。1）国家层面：）国家层面：无人驾驶航空器飞行管理暂行条例标志着我国无人

4、机产业进入“有法可依”的规范化发展新阶段；2023 年 12 月，中央经济工作会议将低空经济视为“战略性新兴产业”；2024年 3 月“低空经济”首进政府工作报告，定位“新增长引擎”。2）地方）地方层面层面：2024 年初，17 省/直辖市/自治区将“低空经济”写入政府工作报告，低空经济成为各地培育发展新动能的重要方向。多方入局，助力产品商业化落地多方入局，助力产品商业化落地，市场空间广阔，市场空间广阔。从制造厂商的分布来看，目前飞行汽车领域的厂商主要集中在中国、美国和欧洲，参与飞行汽车研发的航空公司有波音、空客、贝尔、牧羽航空等；参与飞行汽车研发的跨国汽车企业有丰田、奥迪、现代等，自主车企有

5、小鹏、吉利、广汽、长城等。科技公司有 Joby Aviation、Lilium Aviation、中国亿航等，从自主企业的进度来看，亿航智能商业化进程最快，于 24 年 2 月宣布其 EH216-S 无人驾驶载人eVTOL 航空器在中国以外市场官方指导价 41 万美元；小鹏汇天的分体式飞行汽车“陆地航母”将于 2024Q4 开启预订，并计划于 2025Q4 开始量产交付。在市场空间方面，据据 Markets and Markets 预测，预测，2023 年年 eVTOL 市场市场规模大约规模大约 12 亿美元，而到亿美元，而到 2030 年将达到年将达到 234 亿美元，亿美元，CAGR 达达

6、 52.0%。相关标的：相关标的：亿航亿航智能智能（整机）、万丰奥威、万丰奥威（整机）、小鹏汽车、小鹏汽车（整机）、宗宗申动力申动力（航空发动机）、光洋股份光洋股份（轴承）、星源卓镁、星源卓镁（轻量化零部件）、长源东谷长源东谷（电驱壳体）、森麒麟、森麒麟（航空轮胎）等。等。风险提示：风险提示：技术发展不及预期、空域开放不及预期技术发展不及预期、空域开放不及预期、商业化落地不及预期、商业化落地不及预期 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）253 5.0 总市值（十亿元）3165.8 4.1 流通市值（十亿元）2773.4 4.1 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 21.8-9.1