【研报】基础化工行业深度：电解液新型锂盐材料之双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）市场潜力可观新型锂盐LiFSI国产化进程加速-20200301[22页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 3 月 1 日 基础化工 市场潜力可观，新型锂盐 LiFSI 国产化进程加速 电解液新型锂盐材料之双氟磺酰亚胺锂（LiFSI） 行业深度 双氟磺酰亚双氟磺酰亚胺锂盐（胺锂盐（LiFSI） ：下一代溶质锂盐） ：下一代溶质锂盐 长期以来，LiPF6是商业化应用最为广泛的锂电池溶质锂盐，但 LiPF6 拥有热稳定性较差、易水解等问题，容易造成电池容量快速衰减并带来安全 隐患。新型电解液溶质锂盐 LiFSI 具有远好于 LiPF6的物化性能：1、更高的 热稳定性LiFSI 熔点为 145，分解温度高于 200；2、更好的电导率； 3、 更优的热力学稳定性LiFS

2、I 电解液与 SEI 膜的两种主要成分有很好的 相容性，只会在 160 时与其部分成分发生置换反应。故 LiFSI 能够很好地 弥补 LiPF6的不足，是一种更加优质的电解液溶质锂盐。 需求驱动发展需求驱动发展，LiFSI 市场空间广阔市场空间广阔 国家对未来新能源汽车的能量密度和安全性提出了更高的要求，将推动 电解液往高压、 高安全性的方向发展， 为更高安全性的 LiFSI 带来发展机遇。 如今，随着全球锂离子电池需求量的迅速扩张，电解液产销量加速增长，必 定将带动 LIFSI 的使用量逐年上升。 我们对 LiFSI 未来的需求和市场规模进行了测算。若将 LiFSI 作为通用 锂盐添加剂，2

3、020 年 LiFSI 的需求量将达到 3500 吨，市场规模约 28 亿； 2025 年需求量将达到 1.3 万吨， 市场规模约 105 亿。 若将 LiFSI 作为溶质来 替代现有的锂盐， 当 LiFSI 的市场占有率达到 20%时， 2020 年 LiFSI 的需求 量将为 0.57 万吨，市场规模约 46 亿元；2025 年需求量将达到 2.1 万吨，市 场规模高达 170 亿元。未来，无论是作为通用锂盐添加剂，还是直接作为核 心溶质，LiFSI 的需求将呈现快速增长态势，市场前景十分广阔。 企业加码布局，企业加码布局，LiFSI 国产化有望国产化有望 近年来，国内企业持续加大研发投入

4、，已成功突破技术壁垒，并着手建 设 LiFSI 产线，逐步打破其被国外企业垄断的市场格局。2019 年，全球共有 LiFSI 产能 1400 吨，其中国内产能 800 吨，成为全球最大的生产国。未来， 随着新宙邦、 天赐材料等新建 LIFSI 项目的逐渐投产， 国内将总共拥有 11400 吨 LiFSI 生产能力，全球占比将近 75%，LIFSI 的国产化进程将进一步加快。 投资建议投资建议 国家对未来新能源汽车的安全性提出了更高的要求，LiFSI 作为在安全 性和稳定性上更优的电解液溶质，未来将迎来广阔的市场前景。故我们推荐 现有及在建 LiFSI 生产线的公司：新宙邦、天赐材料；建议关注在

5、建 LiFSI 生产线的公司：永太科技。 风风险分析险分析 新能源汽车产量不及预期风险；LiFSI 电池产业化不及预期风险 证券证券 代代码码 公司公司 名称名称 股价股价 （元）（元） EPS（元元） PE（X） 投资投资 评级评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 300037 新宙邦 47.07 0.84 0.87 1.12 56 54 42 买入（维持） 002709 天赐材料 30.17 0.83 0.03 0.51 36 993 60 增持（维持） 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2020 年 2 月 25 日 基础化工：增持（维持） 分析师 吴裕

6、 (执业证书编号：S0930519050005) 010-58452014 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 021-52523535 行业与上证指数对比图 -20% -8% 5% 18% 30% 02-1905-1908-1911-19 基础化工沪深300 资料来源：Wind 2020-03-01 基础化工 -2- 证券研究报告 投资投资聚聚焦焦 研究背景研究背景 近年来， 随着国家对新能源汽车产业的支持， 新能源汽车市场快速发展。 随着新能源汽车财政补贴退坡，市场推动效应的逐渐增强，锂离子动力电池 产业正快速走向高质量发展的道路。而且，国家要求未来锂电池朝着更高的 安