【研报】基础化工行业：风起青萍轮胎行业大趋势专题报告（二）只争朝夕民族轮胎企业有望抓住机遇-20200612[21页].pdf

1、 玲珑轮胎（601966）行业深度报告 2020 年 06 月 12 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 06 月月 12 日日 分析师：杨超 S1070512070001 0755-83663214 分析师：孙志东 s1070518060004 021-31829704 联系人（研究助理） ：张玉龙 S1070119070024 021-31829730 数据来源：贝格数据 美国再掀轮胎“双反”调查，国内轮胎 头部企业或将加速战略调整2020-05-19 2020-04-27 2019-12-13 只争朝夕只争朝

2、夕： 民族轮胎民族轮胎企业企业有望抓住有望抓住机遇机遇 风风起起青萍：轮胎行业大趋势专题报告（青萍：轮胎行业大趋势专题报告（二二） 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 玲珑轮胎 1.43 1.76 13.94 11.31 赛轮轮胎 0.53 0.62 7.30 6.21 青岛双星 0.04 0.08 111.21 54.78 资料来源：长城证券研究所 引言引言：在此前一篇柳暗花明：国内半钢胎存在重大发展机遇的研究在此前一篇柳暗花明：国内半钢胎存在重大发展机遇的研究 报告中，我们报告中，我们从总量视角分析了轮胎行业的发展趋势以及轮胎市场的供从总量视角分析了轮胎行业的发展趋势以

3、及轮胎市场的供 需格局需格局。本文我们将重点从企业的角度出发，探讨民族轮胎企业的发展本文我们将重点从企业的角度出发，探讨民族轮胎企业的发展 机遇以及机遇以及成长空间成长空间。 从外部环境从外部环境角度角度：为什么我们为什么我们说说民族轮胎企业民族轮胎企业迎来迎来崛起的崛起的重要机遇重要机遇？当 今世界轮胎巨头企业往往诞生于汽车王国， 轮胎企业的成功崛起通常与本 国汽车产业水平有着密切联系。 我们认为民族轮胎企业的崛起也与本土汽 车产业的发展息息相关。其中：传统燃油车领域传统燃油车领域，我们认为，随着国产汽 车对产品质量和品牌力的重视程度逐步提升以及 SUV 车型的快速发展， 包括吉利、 长城和

4、红旗等自主品牌有望逐步崛起， 为国内轮胎企业的发展 创造机遇。新能源汽车领域新能源汽车领域，我们认为，同海外车企相比，国内车企在新 能源领域与外资企业没有代差， 这为自主品牌车崛起也提供了弯道超车的 机会。另外，新能车对成本控制要求较高，为国内具有高性价比优势的轮 胎企业带来了与日系、 欧系等外资车企配套合作的机会， 优质民族轮胎企 业有望借力新能车市场机遇切入中高端车企品牌。 从企业自身能力从企业自身能力角度：角度：为什么我们认为优秀的民族轮胎企业已具备崛起为什么我们认为优秀的民族轮胎企业已具备崛起 基础？基础？我们从民族轮胎企业技术水平、 产能规模和品牌实力三个层面展开 如下分析： 技术技

5、术水平水平：国内轮胎龙头技术水平已不逊海外列强。：国内轮胎龙头技术水平已不逊海外列强。对于轮胎企业而 言，产品质量是企业良好发展的第一要务。站在当下时点，我们认为优质 的民族轮胎企业或通过自主研发或通过与外资企业合作， 当前轮胎产品的 质量、稳定性以及技术水平上都已不逊于海外列强。 产能规模产能规模：国内龙头持续扩张，规模效应持续凸显：国内龙头持续扩张，规模效应持续凸显。我们梳理了当今 世界轮胎企业前八强的产能情况， 发现世界轮胎巨头企业无一不具备规模 优势。而近些年，包括玲珑轮胎、赛轮轮胎在内的多家国内优质轮胎企业 的扩产势头同样十分强劲。另一方面，近期美国“双反”调查也会加速我 国头部轮胎

6、企业的全球化布局， 从这个层面考虑， 国内优质轮胎企业的扩 产势头仍旧不减，民族轮胎龙头企业的规模效应有望持续增强。 -50% 0% 50% 100% 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 基础化工沪深300 玲珑轮胎 核心观点核心观点 重点推荐公司盈利预测重点推荐公司盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 分析师分析师 行行 业业 深深 度度 报报 告告 行行 业业 报报 告告 基基 础础 化化 工工 证券研究报告证券研究报告 行业深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 品牌品