常青科技-公司研究报告-特种单体和助剂细分龙头新产能投放带来长期成长空间-240314（15页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 常青科技（常青科技（603125）公司研究报告）公司研究报告 2024 年 03 月 14 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 首次首次覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 03 月 13 日收盘价（元）27.58 52 周股价波动（元）23.27-54.00 总股本/流通 A 股（百万股）193/48 总市值/流通市值（百万元）5311/1328 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-44.92%-35.92%-

2、26.92%-17.92%-8.92%0.08%2023/32023/62023/9 2023/12常青科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%）2.4-4.6-6.5 相对涨幅（%）-3.8-13.4-12.5 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:刘威 Tel:(0755)82764281 Email: 证书:S0850515040001 分析师:孙维容 Tel:(021)23185389 Email: 证书:S0850518030001 特种单体和助剂细分龙头，新产能投放带特种单体和助剂细分龙头，新产能投放带来长期成长空间来长期成长空

3、间 Table_Summary 投资要点：投资要点：深耕精细化工企业，深耕精细化工企业，2019-2022 年营收复合增长率年营收复合增长率 21.07%。1）公司是一家主要从事高分子新材料特种单体及专用助剂的研发、生产和销售的高新技术企业。2）公司 2019-2022 年营收复合增长率 21.07%，归母净利润复合增长率 35.03%，根据常青科技招股说明书及 2022 年度报告，2022 年营收增长得益于公司销售规模上升，经营业绩增长，原材料价格上涨导致售价提高。3）2019-2022 年高分子新材料特种单体产品营业收入占营业收入比例分别为49.42%、51.86%、52.52%、57.2

4、6%，高分子新材料专用助剂产品营业收入占营业收入比例分别为 36.37%、38.23%、38.94%、34.50%。精细化工行业有望迎来广阔市场，单个产品市场竞争压力小。精细化工行业有望迎来广阔市场，单个产品市场竞争压力小。1）随着我国经济的稳定增长、工业化及信息化进程的不断深入、产业结构的调整升级，尤其是国家对精细化工行业重视程度的不断提高，公司认为未来我国精细化工行业将迎来良好机遇和广阔市场。2）公司所处行业内单个产品生产企业数量较少，市场集中度较高，市场竞争压力较小，利润水平较为稳定。公司与多家企业建立良好合作关系，公司与多家企业建立良好合作关系，储备储备 2-乙烯基萘、乙烯基萘、PL-

5、30 助剂等高品质助剂等高品质产品。产品。1）公司已与离子交换树脂生产知名企业蓝晓科技、苏青集团、漂莱特集团、德国朗盛、美国杜邦；PVC 稳定剂生产知名企业德国熊牌、韩国 KD；以及中国石油、中国石化、荣盛石化、恒逸石化等知名企业或其子公司建立了良好的合作关系。2）公司储备 2-乙烯基萘、PL-30 助剂等高品质产品，助力下游实现国产化。布局布局特种聚合材料助剂及电子专用材料新产能，公司预计特种聚合材料助剂及电子专用材料新产能，公司预计 2025 年投产。年投产。1）公司现有高分子新材料特种单体产能 3.5 万 t/a，主要生产二乙烯苯、-甲基苯乙烯、甲基苯乙烯、二异丙烯基苯等产品；特种单体中

6、间体产能 5 万 t/a；高分子新材料生产助剂 2.8 万 t/a，包括亚磷酸三苯酯 1.4 万 t/a，亚磷酸三苯酯衍生物及无酚亚磷酸酯 1.4 万 t/a。2）公司募集资金投资于特种聚合材料助剂及电子专用材料制造项目，投资总额 12.15 亿元，计划建设周期 30 个月。投产后公司预计主要新增甲基苯乙烯（间/对/混）、-甲基苯乙烯年产能 50000吨，二异丙烯基苯（间/对）年产能 10000 吨，二乙苯、甲乙苯年产能 10000吨，PL-30 年产能 30000 吨，亚磷酸三苯酯年产能 10000 吨，亚磷酸三苯酯衍生物年产能 10000 吨，无酚亚磷酸酯年产能 10000 吨。盈利预测与