豪能股份-公司研究报告-同步器行业龙头打造差速器、航空航天新成长曲线-240307（26页）.pdf

1、 Table_Stock 豪能股份豪能股份（603809）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 同步器行业龙头，打造差速器、航空航同步器行业龙头，打造差速器、航空航天新成长曲线天新成长曲线 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 深耕多年的国内传动系统龙头企业深耕多年的国内传动系统龙头企业。成都豪能科技股份有限公司成立于2006年，2017年在上交所上市。公司业务覆盖汽车、轨道交通和航空航天领域，主要产品为同步器系列产品、差速器系列产品、航空航天零部件等等。同步器业务营收稳健增长同步器业务营收稳健增长。同步器是公司的第一大业务，竞争

2、优势明显，行业进入壁垒高，呈现集中化高端化。随着 DCT和重卡AMT齐发力，未来几年公司的同步器业务有望实现稳定增长。公司重点拓展差速器业务。公司重点拓展差速器业务。差速器市场规模大，采购模式转变为整车厂直接采购总成产品，同时新能源汽车对差速器总成提出更高要求。公司重点布局差速器业务，具备三大竞争优势：差速器产品全产业链布局；客户群基础优且广；差速器产能建设完善，业务规划长远。快速切入航空航天业务，打造新成长曲线。快速切入航空航天业务，打造新成长曲线。公司通过收购昊轶强，进军航空高端装备制造领域；通过参股航天神坤，设立豪能空天，进入航天领域，公司产品认可度高，业务盈利能力强。积极拓展电机轴、行

3、星减速器等新兴业务积极拓展电机轴、行星减速器等新兴业务。电机轴是驱动电机的关键核心零件，新能源汽车快速渗透带动电机轴需求增长。公司投资5.5亿元建设年产 200 万件新能源汽车用电机轴项目。精密行星减速机是机器人的核心部件之一，23Q4有产品实现量产，与机器人领域企业交流密切。投资建议投资建议 公司同步器基本盘稳固发展，差速器起量驱动业绩高增，布局航空航天业务稳定发展，布局空心电机轴和精密行星减速器成长空间广阔。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为2.14/2.73/3.42亿元，同比 分 别+1.02%/+27.71%/+25.53%。对 应 当 前 市 值 的PE分 别 为15

4、.56X/12.97X/10.33X。首次覆盖，给予“买入”评级。Table_RiskWarning 风险提示风险提示 经济周期波动的风险；主要原材料价格波动的风险；产品替代风险。数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1472 1840 2460 2980 年增长率 1.9%25.0%33.7%21.1%归母净利润 211 214 273 342 年增长率 5.9%1.0%27.7%25.5%每股收益（元）0.54 0.54 0.69 0.87 市盈率（X）16.73 16.56 12.97

5、10.33 市净率（X）1.68 1.57 1.40 1.23 资料资料来源：来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2024年年03月月06日日收盘价）收盘价）Table_Industry 行业行业:汽车汽车 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:仇百良仇百良 SAC 编号编号:S0870523100003 分析师分析师:李煦阳李煦阳 SAC 编号编号:S0870523100001 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）9.00 12mth A 股价格区间（元）7.26-12.85 总股本（百万股）393.02 无限售

6、 A 股/总股本 100.00%流通市值（亿元）35.37 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：-39%-33%-27%-21%-15%-9%-3%2%8%03/2305/2307/2310/2312/2303/24豪能股份沪深3002024年03月07日2024年03月07日公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 2 目目 录录 1 同步器行业龙头，积极拓展差速器等新业务同步器行业龙头，积极拓展差速器等新业务.4 1.1 深耕多年的国内传动系统龙头企业.4 1.2