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1、 华北干散核心港口，业务稳健分红领跑 Table_CoverStock 唐山港(601000)公司深度报告 Table_ReportDate2024 年 3 月 5 日 Table_CoverAuthor 左前明 能源行业首席分析师 执业编号 S1500518070001 联系电话 010-83326712 邮箱 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司深度报告 Table_StockAndRank 唐山港(601000)投资评级 增持 上次评级 Table_Chart 资料来源：聚源，信达证券研发中心 Table_BaseD公司主要

2、数据 收盘价（元）4.44 52 周内股价波动区间(元)4.65-2.70 最近一月涨跌幅()8.56 总股本(亿股)59.26 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)263.11 资料来源：聚源，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 Table_Title 唐山唐山港（港（601601000000.SH.SH）深度报告：）深度报告：华北华北干散核干散核心港口，业务稳健分红领跑心港口，业务稳健分红领跑 Table_ReportDate 2024 年 3

3、月 5 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 唐山港唐山港主营唐山港京唐港区矿石、煤炭、钢材等散杂货的装卸堆存等业主营唐山港京唐港区矿石、煤炭、钢材等散杂货的装卸堆存等业务，务，并表业务持续贡献约并表业务持续贡献约 80%业绩。业绩。公司的铁矿石、焦煤、钢材吞吐量公司的铁矿石、焦煤、钢材吞吐量主要由腹地钢铁工业带动，以动力煤为主的煤炭吞吐量主要由北煤南运主要由腹地钢铁工业带动，以动力煤为主的煤炭吞吐量主要由北煤南运带动带动，贡献稳健现金流贡献稳健现金流。同时，公司。同时，公司现金支出压力小，具备持续分红能现金支出压力小，具备持续分红能力力，托底绝对收益价值。托底绝对收益价值

4、。唐山唐山港：港：河北核心干散港口，业务条线清晰奠基业绩稳增河北核心干散港口，业务条线清晰奠基业绩稳增。唐山港集团股份有限公司（唐山港 601000.SH）主营唐山港京唐港区矿石、煤炭、主营唐山港京唐港区矿石、煤炭、钢材等散杂货的装卸堆存等业务，钢材等散杂货的装卸堆存等业务，直接腹地为唐山市，延伸腹地包括山西、内蒙古、陕西等中西部地区。唐山港京唐港区于 1992 年 7 月对国内通航，距今 30 余年，已成为我国重要的进口铁矿石及焦煤接卸港、重要的进口铁矿石及焦煤接卸港、钢材输出港，以及北煤南运主要下水港口之一钢材输出港，以及北煤南运主要下水港口之一。货物吞吐量整体稳中有升：货物吞吐量整体稳中

5、有升：2022 年起公司装卸的货物均为散杂货，矿石、煤炭、钢材占比分别稳定在矿石、煤炭、钢材占比分别稳定在 45%50%、30%35%、6%8%区间。区间。利润结构：并表业务持续贡献约利润结构：并表业务持续贡献约 80%，联营企业唐港铁路、曹妃，联营企业唐港铁路、曹妃甸实业贡献主要投资收益。甸实业贡献主要投资收益。2016 年 12 月，公司向控股股东唐港向控股股东唐港实业购买实业购买津航疏浚 30%股权、唐港铁路 18.58%股权、曹妃甸实业10%股权，唐港铁路、曹妃甸实业服务的腹地及其产业链与公司高唐港铁路、曹妃甸实业服务的腹地及其产业链与公司高度重叠。度重叠。2022 年，公司利润总额实

6、现 22.58 亿元，同比下滑12.90%，20192022 年 CAGR 为 0.93%。其中，并表业务利润、并表业务利润、唐港铁路投资收益、曹妃甸实业投资收益贡献比重分别为唐港铁路投资收益、曹妃甸实业投资收益贡献比重分别为77.85%、17.17%、3.12%。河北省港口整合：方兴未艾，经营效率有望持续改善河北省港口整合：方兴未艾，经营效率有望持续改善。港口行业过去存在重复建设、结构性产能过剩等问题，激烈的同业竞争导致整体效益的受损，倒逼行业形成整合的趋势。河北省港口呈唐山港京唐港区、唐山港曹妃甸港区、秦皇岛港、黄骅港的“三港四区”格局，由于区位、主营货种接近，各港区在整合前资源优势的发挥