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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业跟跟踪踪报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 电电力力设备设备 推荐推荐 (维持维持 ）重点公司重点公司 重点公司 评级 思源电气 增持 明阳电气 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedReport 相关报告相关报告 【兴证电新】电力设备行业2023 年中期策略：新能源消纳压力下新型电力系统加速，关注特高压、智能电网及用户侧机遇 2023-6-27 emailAuthor 分析师：分析师：王帅 S0190521110001 assAuthor 投资要点

2、投资要点 summary 各国政府对于清洁能源的大力推广各国政府对于清洁能源的大力推广，以及对传统电网的升级改造需求，以及对传统电网的升级改造需求，共同推动了电网设备市场的持续繁荣共同推动了电网设备市场的持续繁荣。2022 年全球电网投资额合计达3320 亿美元，同比增长 8%，其中数字化占比达到了 20%，日益成为拉动投资的引擎。欧美发达地区主要需求来自于新能源消纳及智能化改造。欧美发达地区主要需求来自于新能源消纳及智能化改造。新能源发电固有缺陷为电网带来了新的运行挑战，电网容量成为可再生能源规模扩大的主要瓶颈。新兴市场日益增长的电力需求与滞后的电网投资矛盾加新兴市场日益增长的电力需求与滞后

3、的电网投资矛盾加剧。剧。随着经济的发展和人口的增加，相关地区电网投资力度亦快速上升，不断提高电力覆盖率和供电质量。欧美传统电力设备巨头营收稳步增长，受益于我国电网设备企业性能及欧美传统电力设备巨头营收稳步增长，受益于我国电网设备企业性能及成本优势日益提升，我国相关企业国际竞争力不断增强成本优势日益提升，我国相关企业国际竞争力不断增强。尤其在智能电表、变压器方面涌现出一批优质企业，我国已是相关环节的第一大出口国，今年出口额均有望保持 20%以上增长。同时在“一带一路”倡议的推动下，为行业的发展提供了更大的空间。为了满足电力需求为了满足电力需求、促进可再生能源发展以及提高电网效率和可靠性促进可再生

4、能源发展以及提高电网效率和可靠性，全球各地的电网投资需求仍将继续增长全球各地的电网投资需求仍将继续增长，预计到预计到 2030 年全球电网投资额年全球电网投资额有望达有望达 6180 亿美元，较亿美元，较 2022 年八年年八年 CAGR 达达 8.1%。清洁能源发展为我国变压器企业提供新的机遇，预计到 2030 年，我国变压器出口额有望达 1482 亿元，较 2022 年八年 CAGR 达 23.2%。在全球能源转型和智能电网建设的推动下，智能电表出口额有望持续增长，预计到 2030 年我国智能电表出口额有望达 410 亿元，较 2023年七年 CAGR 达 22.2%。投资建议投资建议：在

5、全球电网投资稳步增长及我国电网设备竞争力日益提高的背景下，看好相关出口产业链公司。变压器环节受益于新能源发展增长较快，推荐明阳电气、思源电气，建议关注金盘科技、望变电气。智能电表环节，相关企业出海及前期布局较早，在当地具备渠道及资源优势，建议关注海兴电力、三星医疗。线缆环节需求亦同步上升，建议关注神马电力、华通线缆。风险提示：风险提示：政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动。title 全球电网东风已至，设备出海破浪前行全球电网东风已至，设备出海破浪前行 createTime1 2024 年年 2 月月 28 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读

6、正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业行业跟踪跟踪报告报告 目目 录录 1、电网投资稳健增长，各国政策积极落地.-4-2、需求端：电力需求及消纳促进下一阶段电网增长.-5-2.1、新能源消纳+老旧线路改造双重需求加速发达国家电网投资.-5-2.2、发展中国家电力需求兴起，电网建设势在必行.-9-3、供给端：海外巨头业绩稳健，我国竞争力日益提升.-11-3.1、供给端-海外公司主要业绩.-11-3.2、供给端-国内主要公司.-13-4、全球电网增长确定，变压器电表乘势而上.-13-4.1、全球电网投资景气度上升.-13-4.2、我国电力设备出口贸易在国际占据重要地位.-14-4.3、清洁能源、