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1、 证券研究报告|公司深度报告 2024 年 02 月 22 日 国内显示控制龙头国内显示控制龙头，技术创新、海外扩张助力成长，技术创新、海外扩张助力成长 TMT 及中小盘/电子 估值区间：NA 诺瓦星云诺瓦星云是是国内显示控制龙头厂商，国内显示控制龙头厂商，立足立足 LED 显示控制显示控制系统，并逐步拓展至视系统，并逐步拓展至视频处理系统、基于云的信息发布与管理系统领域。频处理系统、基于云的信息发布与管理系统领域。公司产品性能公司产品性能领先领先、销售服销售服务体系务体系完善完善，下游客户覆盖国内下游客户覆盖国内 LED 及安防及安防行业龙头，产品行业龙头，产品广泛广泛应用于阅兵庆应用于阅兵

2、庆典典/世界杯世界杯/春晚等海内外春晚等海内外大型项目大型项目，未来有望伴随未来有望伴随 MLED、5G/8K 等技术趋势等技术趋势渗渗透及海外业务拓展持续成长。透及海外业务拓展持续成长。考虑到考虑到公司公司的的行业行业领先地位领先地位和业务成长性和业务成长性，建议，建议重点关注重点关注。诺瓦星云是国内显示控制龙头厂商，聚焦视频和显示控制领域，提供专业化诺瓦星云是国内显示控制龙头厂商，聚焦视频和显示控制领域，提供专业化软硬件综合解决方案。软硬件综合解决方案。公司在 LED 显示控制领域积淀深厚，同时逐步拓展至视频处理和基于云的信息发布与管理系统业务，其中视频处理业务收入占比持续提升，23H1

3、公司 LED 显示控制/视频处理/基于云的信息发布与管理系统收入占比分别为 48.03%/40.96%/6.48%。公司服务全球超 4000 家客户，包括利亚德、洲明、艾比森等 LED 行业龙头和海康、大华等安防行业龙头，产品广泛应用于国庆庆典、春晚、世界杯等海内外大型项目。2020-2022 年公司营收 9.85/15.84/21.74 亿元，CAGR+48.56%，归母净利润 1.11/2.12/3.08亿元，CAGR+66.58%，增长主要受益于 2021 年以来行业下游 LED 行业景气度回升。2023 年公司有望实现持续增长，公司公告预计 2023 全年营收/归母净利润 30.46/

4、6.18 亿元，同比+40.10%/100.56%。MLED、5G/8K 等技术升级推动显示控制行业需求提升，诺瓦星云等国内厂等技术升级推动显示控制行业需求提升，诺瓦星云等国内厂商加速份额扩张。商加速份额扩张。视频图像显示控制行业的需求与 LED 显示屏行业紧密相关。受疫后全球 LED 显示屏需求回升，MLED、5G/8K 等技术渗透，裸眼 3D/虚拟拍摄等细分赛道兴起等因素驱动，视频图像显示控制行业的需求量和单价有望迎来提升，视频图像显示控制市场规模持续增长。全球视频图像显示控制行业集中度较高，Barco、Extron 等欧美厂商布局较早，国内厂商加速追赶，目前以诺瓦星云为代表的国内厂商已在

5、 LED 显示控制细分市场份额领先，未来有望在视频处理等更多领域进一步完善产品矩阵，提升技术实力、销售规模和行业影响力。公司产品性能、客户资源、销服体系优势显著，有望伴随技术创新、出海扩公司产品性能、客户资源、销服体系优势显著，有望伴随技术创新、出海扩张打开成长空间。张打开成长空间。1）技术性能：视频图像处理行业技术壁垒较高，公司持续开展研发投入，现已形成五大核心技术，LED 显示控制等产品性能领先，首创 MLED 显示 ASIC 控制芯片等产品；并围绕 MLED、5G/8K 等技术趋势进一步丰富产品线，助力营收及盈利能力提升。2）客户：深度绑定下游大客户，与利亚德、洲明、艾比森、海康、大华等

6、建立合作关系，客户资源稳定优质。3）销服体系：重视销售及服务体系建设，销售费用率高于行业水平；同时积极完善海外市场布局和服务网络建设，目前共有 2 个欧美子公司和 8 个国外服务网点，具备里约奥运会/卡塔尔世界杯等海外大型赛事承接经验，未来海外业务拓展有望进一步打开成长空间。募投项目助力研发基地建设，持续优化技术水平和全面管理能力。募投项目助力研发基地建设，持续优化技术水平和全面管理能力。公司拟公开发行不超过 1284.00 万股募集 10.85 亿元，实际发行 1284.00 万股募集16.29 亿元，募投项目包括“诺瓦光电显示系统产业化研发基地”、“超高清 发行数据发行数据 发行前总股本（