【研报】建筑材料行业：下游需求支撑淡季有望不淡-20200531[17页].pdf

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行 业 周 行 业 周 报报 证证券研究报告券研究报告 industryIdindustryId 建筑材料建筑材料 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 建材行业 2020 年中期投资策 略：进入格局加速优化期 2020-05-30 【 兴 证 建 材 】 周 报 （20200517-20200523)： 政策与 基本面共振，继续看好板块 2020-05-24 兴证建材周报：下游积极赶 工 ， 基 本 面 继 续 向 上 202

2、0-05-16 分析师： 陈晨 S0190518070006 assAuthor 陈晨 投资要点投资要点 summary 1 1、“竣工链”进入右侧，工程强于零售，配置低估值品种。“竣工链”进入右侧，工程强于零售，配置低估值品种。 2019 年三季度，国内房地产竣工面积已实现同比转正，预计 2020 年将继续上 行，其中精装修比例大幅提升是最大的特征，开发商集采是近两年增长性最快 的渠道，因此“竣工链”中工程板块强于零售，细分行业的工程龙头公司业绩 有望延续高增长，是 2020 年重点配置的方向，继续重点推荐帝欧家居、蒙娜帝欧家居、蒙娜 丽莎、江山欧派、惠达卫浴、丽莎、江山欧派、惠达卫浴、海鸥

3、住工、海鸥住工、东方雨虹、东方雨虹、科顺股份、科顺股份、三棵树、三棵树、亚士亚士 创能、创能、坚朗五金等。坚朗五金等。 2 2、水泥板块：周期弱化逐步成市场共识，、水泥板块：周期弱化逐步成市场共识，20202020 年把握估值提升行情。年把握估值提升行情。 1）逆周期政策是当前政府稳经济的核心思路，因此地产、基建的周期波动被 大幅弱化，水泥需求未来也将表现出较强的稳定性。 2）2019 年国内熟料产能利用率水平超过 80%，恢复至合理水平，尽管各个区 域供需关系差异大，但龙头企业对跨区域流动的掌控力更加娴熟，预计 2020 年全国水泥行业有望保持高位运行。 3、推荐思路有 2 条主线：1）从盈

4、利稳定性带来估值提升的角度，推荐华东的 海螺水泥、海螺水泥、上峰水泥上峰水泥、万年青、万年青；2）从需求及盈利改善能力的角度，推荐祁连祁连 山山、天山股份、宁夏建材、天山股份、宁夏建材。 风险提示：风险提示：复工进度不及预期、复工进度不及预期、经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业 协同破裂协同破裂 风险提示：风险提示：经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂 title 下游需求支撑，淡季有望不淡下游需求支撑，淡季有望不淡 createTime1 20202020 年年 0505 月月 3131 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请

5、务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报行业周报 本周投资策略：本周投资策略： 水泥：水泥：价格稳中向上，淡季有望不淡价格稳中向上，淡季有望不淡 本周全国水泥均价 442.0 元/吨，环比涨幅为 0.3%，同比涨幅为 4.9%。本周全国 水泥库容比 55.12%，环比上升 0.70 个百分点，同比下降 2.92 个百分点。水泥出 货率 88.9%，环比下降 2.9 个百分点，同比上升 6.7 个百分点。 价格上涨地区为上海、浙江、江西上饶、陕西关中和云南普洱等部分地区，幅度 10-30 元/吨；价格回落区域主要是福建，幅度 20 元/吨。5 月底，国内大部分地 区水泥市场迎来

6、传统淡季，雨水天气增加明显，但从企业出货情况看，暂未出现 大幅下滑，且仍高于去年同期水平，助力水泥价格在淡季继续上行。进入 6 月， 下游市场需求将会季节性减弱，考虑到各地企业或将执行自律停产，价格回落幅 度有望小于往年同期水平。 我们认为 2020 年以来， 国家稳增长政策持续加码， 政府工作报告中指出 “六稳” 、 “六保” 为政府工作内容重点， 预计 2020 年基建资金压力将得到较大幅度的缓解， 重大项目推进将得到加速， 且目前各地方政府陆续发布文件， 加大基建投资力度， 水泥下游需求将保持稳健。 水泥行业普遍一季度利润占比 10%左右，我们认为需求正逐步恢复，预计各企业 中报业绩将大