有色行业央企控股上市公司梳理-240201（33页）.pdf

1、11中邮证券2024年2月1日有色行业央企控股上市公司梳理证券研究报告行业投资评级：强大于市|维持李帅华/王靖涵/张亚桐/魏欣中邮证券研究所 有色新材料团队2投资要点 国资委逐步完善央企考核评价体系，将市值管理纳入央企负责人考核。自2019年国资委印发中央企业混合所有制改革操作指引通知后，就在不断加强经营指标引领，从最初的“两利一率”到2020年的“两利三率”，再到2021年的“两利四率”和2022年的“两增一控三提高”，最后到2023年的“一增一稳四提升和一利五率”，央企考核绩效评价体系变得越来越完善。1月24日，国资委相关负责人表示将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央

2、企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好回报投资者。有色行业央企将进一步加强市值管理。有色金属行业处于产业链上游资源端，与国民经济息息相关，央企控股上市公司众多，本次将市值管理纳入央企负责人的业绩考核，有助于建立具有“中国特色”的估值体系，我们梳理了有色行业内9家央企旗下的22家上市公司，认为这部分上市公司或将从资源整合、市场化激励、提高分红率、与资本市场积极交流四个方面加强工作，进而提高其估值空间。风险提示：政策超预期风险；下游需求不及预期风险；国内外项目投产进度不及预期风险等。请参阅附注免责声明8YNAxVmY

3、jYfZrU7N8Q8OoMrRsQtPeRoOsQiNrRrN9PpPuNNZnQxOuOoNyQ3 3一国资委提出市值管理，有色央企价值亟待重估4市值管理纳入央企负责人考核 国资委逐步完善央企考核评价体系。自2019年国资委印发中央企业混合所有制改革操作指引通知后，就在不断加强经营指标引领，从最初的“两利一率”到2020年的“两利三率”，再到2021年的“两利四率”和2022年的“两增一控三提高”，最后到2023年的“一增一稳四提升和一利五率”，央企考核绩效评价体系变得越来越完善。市值管理纳入央企负责人考核。1月24日，国务院国有资产监督管理委员会相关负责人在国新办新闻发布会上表示，国资委

4、将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，此举意在引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好回报投资者。请参阅附注免责声明资料来源：每日经济新闻，中邮证券研究所图表1：2019年起央企考核变迁5有色央企价值亟待重估 有色行业央企将进一步加强市值管理。有色金属行业处于产业链上游资源端，与国民经济息息相关，央企控股上市公司众多，本次将市值管理纳入央企负责人的业绩考核，有助于建立具有“中国特色”的估值体系，我们梳理了有色行业内9家央企旗下的22家上市公

5、司，认为这部分上市公司或将从资源整合、市场化激励、提高分红率、与资本市场积极交流四个方面加强工作，进而提高其估值空间。资源整合。资源整合是有色行业的一大趋势，中铝集团、五矿集团、中国稀土集团等央企内部存在部分未注入矿山及资产，进行资源整合有助于避免同业竞争，提高市场影响力，改善上市公司经营业绩。市场化激励。股权激励、员工持股等措施可以激发员工生产积极性，进一步提高生产积极性和资源配置效率。提高分红率。对于现金流充裕且经营稳健的上市公司，提高分红率有助于回馈股东，吸引更多的长期投资者。与资本市场积极交流。央企上市公司与市场积极交流，有助于消除信息不对称，改善市场对公司的认知。请参阅附注免责声明6

6、 6二有色行业央企详细梳理7 公司介绍：公司是央企中广核集团下海外铀资源开发的唯一平台，母公司为中国铀业发展有限公司，实控人为国务院国有资产监督管理委员会。储量/产量：公司在产矿山包括谢公司旗下谢矿和伊矿，奥公司旗下中矿和扎矿，待开发矿山为Fission公司旗下PLS项目。储量上，根据公司2022年年报及官网公告，谢公司/奥公司储量分别为23156/38700吨铀，权益储量合计为3.03万吨铀，Fission公司储量约为34808吨铀，权益储量为0.46万吨，合计权益储量为3.49万吨。产量上，2022年公司谢矿、伊矿、中矿和扎矿总采铀量为385/574/1600/39吨铀，扣除加工损失后合计