驰宏锌锗-公司深度报告：优质资源+背靠中铝的铅锌龙头-240130（17页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|工业金属 1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 驰宏锌锗(600497)报告日期：2024 年 01 月 30 日 优质资源优质资源+背靠中铝的铅锌龙头背靠中铝的铅锌龙头 驰宏锌锗驰宏锌锗深度报告深度报告 投资要点投资要点 驰驰宏锌锗是一家坐落于云南，以铅锌锗产业为主，综合回收稀贵金属，集地质宏锌锗是一家坐落于云南，以铅锌锗产业为主，综合回收稀贵金属，集地质勘探、采矿、选矿、冶炼、化工、深加工、贸易和科研为一体的国有控股上市勘探、采矿、选矿、冶炼、化工、深加工、贸易和科研为一体的国有控股上市公司。公司资源品种覆盖铅、锌、锗、银、金等多种有色金属，具有年采选矿公司。

2、公司资源品种覆盖铅、锌、锗、银、金等多种有色金属，具有年采选矿石石 300 万吨、矿产铅锌金属产能万吨、矿产铅锌金属产能 40万吨、铅锌冶炼产能万吨、铅锌冶炼产能 63万吨、银万吨、银 150吨、金吨、金70 千克、锗产品含锗千克、锗产品含锗 60吨，镉、铋、锑等稀贵金属吨，镉、铋、锑等稀贵金属 400余吨的综合生产能力。余吨的综合生产能力。金鼎锌业等金鼎锌业等中铝旗下中铝旗下优质资产有望注入优质资产有望注入 2019 年 1 月 2日发布的驰宏锌锗收购报告书中，中国铜业承诺将云铜锌业股份有限公司、青海鸿鑫矿业有限公司与云南金鼎锌业有限公司通过现金收购、资产置换、发行股份购买资产或证券监管部门

3、认可的其他方式注入驰宏锌锗。公司于 2023 年 12 月 20日公告将部分同业竞争承诺事项履行期限延长五年至 2029 年 1 月 8 日。注入进展：公司拟以现金人民币 109,236.19 万元收购青海鸿鑫矿业有限公司100%股权。收购完成后，公司将直接持有青海鸿鑫 100%股权，青海鸿鑫将成为公司全资子公司纳入公司合并报表范围。同时，公司拟受托管理中国铜业、云铜集团和云南冶金分别持有的云南金鼎锌业有限公司合计 100%股权。我们认为，随着中铝集团旗下系列优质资产并入上市公司平台，公司资源储量将有望进一步增长，公司市值将有望进一步实现增长。重点矿山项目重点矿山项目密集建成密集建成 公司持续

4、推进一系列重点项目，彝良驰宏毛坪矿资源接替主体工程和帷幕注浆防治水工程，将形成 60 万吨/年采矿能力；驰宏荣达矿业铅锌银矿深部资源接替技改工程；西藏鑫湖于 2022 年 12 月底具备 10 万吨/年采矿能力。为 2023 年及以后相关业务提供增量。盈利预测与估值盈利预测与估值 盈利预测：预计 20232025年公司营业收入分别为 237.09/257.35/406.43 亿元，同比分别+8.26%/+8.55%/57.93%，20232025 年归母净利润分别为21.47/24.13/38.35 亿元，同比分别+220.70%/+12.39%/58.91%，EPS 分别为0.42/0.47

5、/0.75 元。估值指标：基于公司行业地位、业务未来增长情况及可比公司估值，我们给予公司 2024 年 15 倍合理 PE 估值，对应公司合理价值为 7.05 元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示风险提示 金鼎锌业资产注入进度不及预期，铅锌金属价格不及预期。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：施毅分析师：施毅 执业证书号：S1230522100002 基本数据基本数据 收盘价￥4.79 总市值(百万元)24,387.29 总股本(百万股)5,091.29 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2022A 2023E 2

6、024E 2025E 营业收入 21,900 23,709 25,735 40,643 (+/-)(%)0.85%8.26%8.55%57.93%归母净利润 670 2,147 2,413 3835(+/-)(%)14.58%220.70%12.39%58.91%每股收益(元)0.13 0.42 0.47 0.75 P/E 36.42 11.36 10.10 6.36 资料来源：浙商证券研究所 -16%-11%-5%1%6%12%23/0123/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/01驰宏锌锗上证指数驰宏锌锗(600497)公司深