社会服务行业深度报告：深入剖析潮玩行业两大趋势“出海”+“多元”-240110（53页）.pdf

1、社会服务社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/53 社会服务社会服务 2024 年 01 月 10 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 冰雪主题旅游热度持续，教育部作双减三年部署行业周报-2024.1.7 科技重塑文旅夜游生态，福建省公布首批学科类培训机构“白名单”行业周报-2024.1.1 寒假教培迎招生及游学旺季，关注沉浸式文旅及美容仪优质供应商行业周报-2023.12.24 深入深入剖析剖析潮玩潮玩行行业两大趋势，“出海”业两大趋势，“出海”+“多元”“多元”行业深度报告行业深度报告 初敏（分析师）初敏（分析师）李睿娴（联系人

2、）李睿娴（联系人） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790122120005 供应链和推新是潮玩行业核心壁垒，低成本“情绪满足”看好长期发展供应链和推新是潮玩行业核心壁垒，低成本“情绪满足”看好长期发展 沙利文沙利文数数据据显示显示，2021 年中国潮玩市场规模为年中国潮玩市场规模为 345 亿元，亿元，2017-2021 年年 CAGR达到达到 33%，整体潮玩行业在 2019-2021 年经历快速增长期。2022 年受疫情及潮玩热度降温的影响，约 1500 家潮玩门店关闭，行业尾部供给出清，柔性供应链、持续推新、社交属性成为行业的核心壁垒。同时以日为鉴，附带情绪共鸣及

3、治愈以日为鉴，附带情绪共鸣及治愈感的感的 IP 产品在经济下行期仍具有一定抗周期属性。产品在经济下行期仍具有一定抗周期属性。行业增速趋稳后，头部玩家积极探索两大新的增长极潮玩全球化和业务多元化。“出海”“出海”：中国中国文创文创 IP 出出海空间广阔海空间广阔，重点发力重点发力北美及东南亚市场北美及东南亚市场 根根据据玩具行业协会数玩具行业协会数据据，2022 年全球玩具市场规模为年全球玩具市场规模为 1074 亿美元亿美元，格局相对分散，CR5 占比合计仅 26.5%。从地区分布来看，美国市场占比 34.5%，为全球第一大玩具市场；从接受程度来看，东南亚市场或有望最先复制国内四年前的潮玩热，

4、泡泡玛特新加坡展会超 2 万人入场，泰国首店首日营业额破 200 万元，北美及东南亚市场发展空间广阔。2022 年乐高、孩之宝、美泰三大玩具巨头的海外收入占比分别为 60%/42%/41%。中国潮玩出海不只是产品的出海，更是潮玩文中国潮玩出海不只是产品的出海，更是潮玩文化和商业模式的出海。化和商业模式的出海。背靠中国供应链优势（供应全球 75%的玩具），通过产品本地化和艺术家本地化，头部企业有望站稳海外、长足发展。“多元”“多元”：以以 IP 为核心，为核心，布局布局授权、改编、乐园三大授权、改编、乐园三大业务业务蓬勃蓬勃 IP 生命力生命力 回看迪士尼等巨头公司发展史，以 IP 为核心搭建综

5、合商业框架，多维业务相互赋能，是放大 IP 商业价值、延长生命周期的关键。（1）IP 授权授权，预计 2022 年中国 IP 授权市场规模将突破 1000 亿元，授权业务高利润，联名经济下有望成为IP 业务拓展的重点方向。（2）IP 改编改编，2019 年中国 IP 改编市场规模为 3080 亿元，预计 2019-2024 年 CGAR 为 13.8%，双十一游戏等内容 IP 销售崛起复盘国际巨头，主要通过收并购影视/游戏制作公司开拓 IP 改编市场。（3）主题乐园）主题乐园，前期乐园主要起营销作用，同时带动二消，后期形成粉丝线下互动闭环，放大 IP影响力，迪士尼乐园和三丽鸥乐园二消收入占比分

6、别为 70%和 65%。受益标的：泡泡玛特受益标的：泡泡玛特、名创优品、奥飞娱乐、名创优品、奥飞娱乐 中国文创出海空间广阔，中国文创出海空间广阔，看好以看好以 IP 为核心布局全产业链，为核心布局全产业链，同时同时具备供应链及渠具备供应链及渠道优势的行业龙头。道优势的行业龙头。（1）泡泡玛特泡泡玛特：国内抖音以及海外业务快速起量，聚焦全球化、集团化两大战略，积极布局乐园、游戏等多元业务，丰富 IP 内容，转型 IP+泛娱乐公司。（2）名创优品：）名创优品：全球渠道及供应链优势显著，国内以 TOP TOY 孵化自有 IP，打造潮玩集合店；海外以名创优品品牌为先，产品多为国际大 IP。（3）奥飞娱