世界黄金协会：2020年黄金市场展望(8页).pdf

1、 2020 年黄金市场展望年黄金市场展望 高度不确定时期的风险偏好 2020 年黄金市场展望 | 高度不确定时期的风险偏好 01 关于关于世界黄金协会世界黄金协会 世界黄金协会是黄金行业的市场拓展机构。我们的目标是促进和维 持黄金的需求，树立行业引领地位，成为全球黄金市场的权威机 构。 基于准确的市场洞察力，我们开发黄金支持的解决方案、服务与产 品，并携手各合作伙伴将我们的想法付诸于行动。由此，我们在不 同核心市场和领域创造黄金需求的结构性变化。世界黄金协会通过 研究洞悉全球黄金市场，帮助人们更好地理解黄金财富保障的特性 以及它在满足社会环境需求中的重要角色。 世界黄金协会总部位于英国，业务遍

2、及印度、远东和美国，是一个由世 界领先的黄金矿业公司组成的协会。 . 更多信息更多信息： 市场市场信息咨询信息咨询与与研究研究: Krishan Gopaul Mukesh Kumar krishan.gopaulgold.org mukesh.kumargold.org +44 20 7826 4704 +91 22 6157 9131 Adam Perlaky 贾舒畅贾舒畅 adam.perlakygold.org ray.jiagold.org +1 212 317 3824 +86 21 2226 1107 Louise Street 何乐思何乐思 Alistair Hewitt 市场

3、信息咨询 市场信息咨询总监 louise.streetgold.org alistair.hewittgold.org +44 20 7826 4765 +44 20 7826 4741 Juan Carlos Artigas 芮强芮强 John Reade 投资研究部总监 首席市场策略师 juancarlos.artigasgold.org john.readegold.org +1 (212) 317-3826 +44 20 7826 4760 分销分销与投资与投资 Jaspar Crawley Matthew Mark 总监 总监 jaspar.crawleygold.org matth

4、ew.markgold.org +44 20 7826 4787 +1 212 317 3834 杨振海杨振海 总监 fred.yanggold.org +86 21 2226 1109 目录目录 2020 年黄金市场展望: 高度不确定时期的风险偏好 2 2019 年黄金表现亮眼 2 高风险和低利率并存的局面恐将出现 2 支撑黄金投资的外部环境 2 黄金波动或加剧 3 经济增长乏力可能会影响消费者 4 中国消费者的可支配收入有所变化，且消费习惯在改变 4 金价波动和税费增加或使印度消费者望而却步 4 经济改革有望推高长期黄金需求 4 通过供需关系进行黄金估值 4 总体上看，预计 2020 年黄

5、金会有积极表现 4 附录 5 2020 年黄金市场展望 | 高度不确定时期的风险偏好 02 2019 年年黄金黄金表现亮眼表现亮眼 2019 年的黄金表现是自 2010 年以来最好的。去年，以美元计价的黄金价格 上涨了 18.4%，跑赢了同期全球主要债券和新兴市场股票指数（图 1）。此 外，除美元和瑞士法郎外，以全球主要货币计价的黄金价格均达到了历史新 高（参照第 5 页“附录”中的表 2）。 在 6 月初至 9 月初这段时间内，随着不确定因素的增多以及利率走低，金价 的上涨势头是年内最强劲的。但事实上，在过去的一整年里，投资者对黄金 都表现出了浓厚的兴趣。 这一点从强劲的全球黄金 ETF 流

6、入、稳健的央行购 金需求以及Comex 黄金净多头持仓的增长中可窥见一斑。 图图 1: 黄金跑赢债券和新兴市场股票黄金跑赢债券和新兴市场股票 全球主要资产年度表现* *截至 2019 年 12 月 31 日，年回报率基于伦敦金银市场协会（LBMA）黄金价格、 彭博巴克莱美国国债指数、全球国债指数（美国除外）、ICE BAML 美国三月期国 债券指数、彭博巴克莱美国公司债和高收益债指数、MSCI 新兴市场指数、彭博大 宗商品总收益指数、MSCI EAFE 指数、标普 500 指数以及彭博原油总收益指数。 数据来源：彭博社、洲际交易所和世界黄金协会 高风险和低利率高风险和低利率并存并存的局面的局面