金钼股份-公司研究报告-龙头钼企行业景气或有提升-240102（21页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 金钼股份(601958.SH)2024 年 1 月 2 日 买入买入（首次首次）所属行业：有色金属/小金属 当前价格(元)：9.45 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 张崇欣张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱： 高嘉麒高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱： 研究助理研究助理 谷瑜谷瑜 邮箱： 康宇豪康宇豪 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-1.05-6.62-14.86相对涨幅(%)0.

2、59-2.36-7.86 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 金钼股份（金钼股份（601958.SH）：龙头）：龙头钼企，行业景气或有提升钼企，行业景气或有提升投资要点投资要点 龙头钼企，业绩优异龙头钼企，业绩优异。公司是全球钼行业内具有较强影响力的钼专业供应商，主要从事钼系列产品的生产、销售、研发及钼相关产品贸易经营业务，致力打造中国钼工业“航母”，积极推动钼产业高质量可持续发展，创建具有全球竞争力的世界一流钼工业企业，引领全球钼工业发展。2023 年 1 到 3 季度实现归母净利 23 亿元，同比增长 140%。供给增长有限，需求逐步提升，钼行业持续景气供给增长有限，需求逐步

3、提升，钼行业持续景气。2022 年，全球钼产量为 26.21万吨，其中我国占比 43%。目前海外多个大型钼矿山及伴生钼矿山均出现采矿量、入选品位、回收率下滑的问题，海外钼矿减产，预期短期内此状况较难改变，海外钼矿产量释放有限。国内方面，以安徽沙坪沟钼矿为例，安徽沙坪沟钼矿设计采选矿石生产能力为 1,000 万吨/年，项目建设期 4.5 年，总投资预计 72 亿元，其中建设投资 64 亿元，建成达产后年均产钼精矿含钼 2.72 万吨，投资回收期为 10.4 年（含 4.5 年建设期）。项目建设时间长、资金投入高的特点一定程度上限制了未来行业产能增量。需求方面，新能源行业发展带动钼的需求增长。钼具

4、有耐高温腐蚀、较低比阻抗以及环保等性质，可以广泛用于新能源领域。在该领域，钼主要应用于碳酸锂、氢氧化锂反应釜、风电铸件等细分领域，随着新能源板块增长，钼应用场景也在迅速增长。资源丰富，产量稳定资源丰富，产量稳定。公司拥有金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿两大矿山的开采权。其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一，产品优质，适合深加工，保有矿石资源量4.65 亿吨，平均品位 0.083%，服务年限 35 年；汝阳东沟钼矿资源量 4.71 亿吨，平均品位 0.12%，服务年限 57 年。合计拥有权益内钼资源约 150 万吨金属量。2019-2021 年公司钼精矿（折金属量）产量稳定。2019-2021 年公司钼

5、精矿（折金属量）产量分别为 2.26 万吨、2.23 万吨、2.12 万吨，产品产量相对稳定。投资建议投资建议。预计钼行业或将持续景气，看好公司未来发展，预计 2023-2025 年公司净利润分别为 33、35、36 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：下游钢铁需求不及预期，国家安全环保监管政策大幅变化，开采事故。Table_Base股票数据股票数据 总股本(百万股)：3,226.60 流通 A 股(百万股)：3,226.60 52 周内股价区间(元)：9.04-14.95 总市值(百万元)：30,491.41 总资产(百万元)：17,583.37 每股净资产(元)：4.52

6、 资料来源：公司公告 Table_Finance主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)7,974 9,531 13,419 13,536 13,443(+/-)YOY(%)5.2%19.5%40.8%0.9%-0.7%净利润(百万元)495 1,335 3,341 3,533 3,602(+/-)YOY(%)171.8%169.8%150.3%5.8%1.9%全面摊薄 EPS(元)0.15 0.41 1.04 1.10 1.12 毛利率(%)21.9%34.8%47.4%48.7%49.0%净资产收益率(%)4.1%