盛弘股份-公司研究报告-扬帆储能万亿海洋充电桩踏浪而行-231229（43页）.pdf

1、上市公司 公司研究/公司深度 证券研究报告 电力设备 2023 年 12 月 29 日 盛弘股份(300693)扬帆储能万亿海洋，充电桩踏浪而行报告原因：首次覆盖 买入（首次评级）投资要点：深耕电力电子技术，新能源业务多点开花。公司作为电能质量管理专家，目前业务布局电动汽车充电桩、新能源电能变换设备、电池化成与检测、工业配套电源四大板块。2023Q1-Q3，公司实现营收 17.33 亿元，同比增长 85.42%。2023H1 营收中充电桩和储能营收占比均达 35%左右，预计公司未来汽车充电桩业务和储能业务将贡献主要的增长动力。海内外齐驱动储能，储能 PCS 蓄势待发。1）需求端：政策驱动叠加成

2、本下降，储能市场迎来高速增长。2）供给端：储能竞争激烈，成本、产品性能、渠道及品牌为核心竞争要素。3）公司：有望凭借性能优势（模块化、半集成、产品性能）、品牌优势、海外优势等多重优势，借储能之风，推动储能业务扶摇而上。新能源车景气向上，充电桩需求高增。1）需求端：从国内市场看，各大利好政策落地驱动车桩比持续下降，私人充电桩将成为未来主流应用，充电桩保有量有望延续高增速态势。从海外市场看，欧洲目前充电桩建设步伐远低于电动汽车的销量增长，具有广阔增长空间；美国充电桩政策加码有望车桩比持续回落。2）格局：充电桩集中度持续提升，目前行业洗牌基本完成，头部企业由于已绑定下游大客户资源、具有海外认证以及更

3、高的产品安全性使优势愈发凸显。3）公司：公司国内充电桩产品覆盖场景广阔，同时兼具优质的服务能力和客户质量，先发行业数年，产品具有竞争优势。同时积极开拓海外市场，盈利能力处于行业领先地位，随着海外市场放量有望更进一步。电能质量需求稳步上涨，锂电池检测放量在即。公司深耕电能质量设备多年，工业配套电源销量与营收保持稳步增长，持续为公司贡献稳定业绩。得益于下游锂电设备市场规模持续增长，锂电池检测业务放量在即。公司产品覆盖全面，客户质量具有优势，我们预计公司将维持领先者地位。首次覆盖给予公司“买入”评级。公司深耕电力电子领域，受益于新能源行业的高景气，充电桩与储能业务有望迎来高速发展，23-25 年实现

4、营业收入 25.44/37.49/52.93 亿元，归母净利润 3.66/5.24/7.17 亿元，（2023/12/28 日股价）对应 23-25 年 PE26X/18X/13X，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险因素：新能源车渗透率不达预期；光伏、储能装机量不及预期；汇率波动；项目进度不及预期。市场数据：2023 年 12 月 28 日 收盘价（元）30.27 一年内最高/最低（元）76.66/25.26 市净率 7.0 息率（分红/股价）0.72 流通 A 股市值（百万元）7493 上证指数/深证成指 2954.70/9441.06 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:202

5、3 年 09 月 30 日 每股净资产（元）4.32 资产负债率%57.52 总股本/流通 A 股（百万）309/248 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关研究 证券分析师 朱栋 A0230522050001 研究支持 刘宏达 A0230121120001 联系人 刘宏达(8621)23297818 财务数据及盈利预测 2022 23Q1-Q3 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）1,503 1,733 2,544 3,749 5,293 同比增长率（%）47.2 85.4 69.2 47.4 41.2 归母净利润（百万元）224 273 36

6、6 524 717 同比增长率（%）97.0 108.4 63.6 43.4 36.8 每股收益（元/股）1.09 0.88 1.18 1.70 2.32 毛利率（%）43.9 42.2 42.8 42.6 41.6 ROE（%）21.0 20.4 25.8 28.1 28.9 市盈率 42 26 18 13 注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明-40%-20%0%20%40%12-3001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111