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1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 1212 月月 2 29 9 日日 酒店及餐饮酒店及餐饮 行业专题行业专题 全览美国酒店市场复苏形态全览美国酒店市场复苏形态 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -2.2-5.4-29.5 绝对收益绝对收益 -5.2-12.8-41.3 王朔王朔 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030005 万雨萌万雨萌 分析师分析师 SAC 执

2、业证书编号：S1450523120007 相关报告相关报告 数读酒店市场供需现状 2023-06-13 茶饮！咖啡！酒馆！为什么我们认为“饮”是比“餐”更好的赛道？2022-10-13 酒店行业深度：确认周期复苏预期的，寻找细分结构性变化的 2022-09-07 复苏节奏：复苏节奏：2022 年二三季度开始，主要海外酒店集团（精选国际、希尔顿、万豪）收入和利润超过 2019 年同期水平，且进入2023 年后修复进一步向好。扩张方面，除了温德姆在 2020 年集中处理了一批酒店，导致集团客房数有所下滑外，其他酒店集团在 2019 至 2022 年间，客房增速大约保持在每年 4%左右，但pipel

3、ine 酒店客房数占比有所下滑。复苏形态复苏形态：1）恢复虽有季度波动差异，但向好的趋势是持续的，RevPAR 较 2019 年恢复度基本稳定在 110%左右。总体来看，2023年美国地区头部集团的入住率恢复度较 2022 年均有小幅提升，但也不及 2019 年同期水平；房价方面，2023 年的恢复度较 2022 年更高，但基本平稳在超 2019 年同期 10%至 15%的水平；2）有限服务酒店表现更优，高端酒店集团旗下中高端系列恢复优于平价酒店集团旗下中端或中高端。横向对比五个酒店集团在美国市场整体的 RevPAR 恢复数据，可以看出有限服务占比更高的温德姆和精选国际比其他恢复得更好。而细拆

4、同一集团不同档次的数据，定位高端的万豪、洲际旗下中高端系列、有限服务型 RevPAR 超 2019年 15%，而定位大众的温德姆和精选国际旗下中端、中高端酒店也能达到 10%的涨幅。回顾近些年美国头部酒店集团的经营回顾近些年美国头部酒店集团的经营战略战略重点，重点，开店开发情况，开店开发情况，我们发现我们发现几大趋势变化几大趋势变化：1）翻牌酒店在增量供给中占比越来越高；2）通过收购/自建补齐自身品牌矩阵，高端酒店集团向下，平价酒店集团向上；3）大力发展长住酒店,商务+旅游混合的住宿需求普及度提升，以及劳动力成本的上涨，进一步推升长住酒店的供给增加。风险提示：风险提示：宏观经济波动的风险、市场

5、竞争加剧的风险、经营成本上涨的风险。-44%-34%-24%-14%-4%6%16%26%36%2022-122023-042023-082023-12酒店及餐饮酒店及餐饮沪深沪深300300 999563334行业专题行业专题/酒店及餐饮酒店及餐饮 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 内容目录内容目录 1.海外酒店集团修复几何？.4 2.美国市场恢复如何？.6 3.美国酒店业关键词.15 3.1.关键词：翻牌.15 3.2.关键词：补齐品牌矩阵.15 3.3.关键词：长住酒店.18 4.海外品牌在中国市场的表现.22 5.风险提示.23 图表目录图表目录 图 1.

6、主营收入较 2019 年同期变化.4 图 2.净利润较 2019 年同期变化.4 图 3.酒店集团客房数增速.4 图 4.酒店集团 pipeline 客房数增速.4 图 5.酒店集团 pipeline 客房数占总客房数比例.5 图 6.酒店集团美国地区酒店 OCC 较 2019 年恢复度.6 图 7.酒店集团美国地区酒店 ADR 较 2019 年恢复度.6 图 8.酒店集团美国地区酒店 RevPAR 较 2019 年恢复度.6 图 9.酒店集团有限服务酒店占比.6 图 10.不同档次酒店 OCC 恢复度.7 图 11.不同档次酒店 ADR 恢复度.7 图 12.不同档次酒店 RevPAR 恢复