泉峰控股-港股公司研究报告-锂电工具先驱高端OPE品牌EGO引领增长-231226（24页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 .锂电工具先驱，高端 OPE 品牌 EGO 引领增长 泉峰控股(2285.HK)全球锂电全球锂电 OPEOPE 先驱，五大品牌全面覆盖客群先驱，五大品牌全面覆盖客群 公司成立于 1994 年，于 2006 年成为最早将锂电电动工具商业化的公司之一。自 2007 年起，公司开始通过并购和自创品牌实现渠道扩张和产品拓展。2007 年推出自有品牌大有（国内专业级动力工具）；2013 年推出自有品牌 EGO（高端 OPE，21H1 收入占比 39%）和小强（国内消费级动力工具），同年并购了德国品牌 FLEX（欧洲高端动力工具，21H1 收入占比 12%）；201

2、7 年收购了北美和欧洲的 SKIL 业务（消费级动力工具和 OPE，21H1 收入占比 11%）。公司 22 年实现营业总收入 20 亿美元，同比增长 13%，2018-2022 年营业总收入 CGAR 为 30%；2022 年净利润实现 1.4 亿美元，2019-2022 年净利润 CGAR 为 60%。工具行业稳定增长，锂电产品占比持续上升工具行业稳定增长，锂电产品占比持续上升 动力工具和动力工具和 OPEOPE 产品主要消费地区均为欧美，其中动力工具受地产品主要消费地区均为欧美，其中动力工具受地产影响相对更大，产影响相对更大，OPEOPE 相对相对受宏观经济表现影响更大。受宏观经济表现影

3、响更大。2020 年，动力工具和 OPE 市场规模约 392、250 亿美元，预计将以 5.5%、5.3%的复合年增长率进一步增长至 2025 年的 513、324 亿美元。22 年受到渠道库存、通胀压力和美国房屋销量影响，动力工具和OPE 需求受到影响。长期看，锂电动力工具产品用户体验、成本效益更优望持续替代交流电产品，锂电 OPE 产品凭借环保、低噪音、性能提升优势下，有望加速替换燃油设备。外资先发领先，内资外资先发领先，内资高成长高成长，公司，公司增速领先增速领先 受使用独居式建筑及人文环境的影响，动力工具和 OPE 在欧美发展历史悠久，外资占据先发优势。近年锂电技术创新下，内资表现出较

4、高成长性，其中2018-2022年公司收入复合增速达到30%，对比创科实业（17%）、巨星科技（20%）、格力博（13%），公司增速领先。EGOEGO 引领增长，产品、渠道持续突破引领增长，产品、渠道持续突破 EGOEGO 高举高打驱动增长，带动盈利提升。高举高打驱动增长，带动盈利提升。受益公司先发布局锂电技术并持续、全面布局锂电工具核心技术，公司 OPE 品牌 EGO 份额快速提升，20 年收入份额位列全球第 3 位（18 年第 6），带动公司 OBM 业务占比提升，2018-2020 年 OBM 业务、EGO 品牌收入CAGR 分别 31%、62%。盈利端，公司高端 OPE 主要以 EGO

5、 品牌为主，其毛利率常年维持在 30%以上，高于整体毛利率（29%），EGO 高增长有望持续带动整体盈利提升。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格目标价格(港元港元)：最新收盘价(港元港元)：23.05 Table_Basedata 股票代码：股票代码：2285 52 周最高价/最低价(港元)：45.7/16.4 总市值总市值(亿港元亿港元)117.80 自由流通市值(亿港元)117.80 自由流通股数(百万)511.05 Table_Pic 分析师：陈玉卢分析师：陈玉卢 邮箱： SAC NO：S1120522090001 联系电话：研究助理：

6、喇睿萌研究助理：喇睿萌 邮箱： SAC NO：联系电话：相关研究相关研究 -57%-42%-28%-13%1%15%2022/122023/032023/062023/092023/12相对股价%泉峰控股恒生指数Table_Date 2023 年 12 月 26 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|港股公司深度研究报告 171326 证券研究报告|港股公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 收购优质资产，积极发挥协同效应。收购优质资产，积极发挥协同效应。（1 1）FLEX 创立于 1922 年，是针对工业级、专业级市场的高端动力工具品牌，2013 年公司完成收购。收购以来