有色金属行业专题：锗~重要卫星金属之一我国星链计划有望为锗带来较大需求增量-231226（15页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|行业专题 有色金属 2023 年 12 月 26 日 有色金属有色金属优于大市优于大市（维持维持）证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 张崇欣张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱： 研究助理研究助理 康宇豪康宇豪 邮箱： 市场表现市场表现 相关研究相关研究 1.有色金属周报：美核心 PCE 超预期降温，持续布局贵金属，2023.12.242.有色金属行业 2024 年度策略：外降息内复苏，黄金牛途在望，铜铝机会显现，2023.12.223.驰宏锌锗（600497.

2、SH）：拟并入集团资产，推进同业竞争问题解决，2023.12.204.有色金属周报：CPI 增速放缓，持 续 看 好 贵 金 属 投 资 机 会 ，2023.12.185.有色金属周报：非农强于预期，金价承压，2023.12.12锗锗-重要重要卫星金属卫星金属之一之一，我国星链，我国星链计划有望为锗带来计划有望为锗带来较大较大需求增量需求增量 Table_Summary投资要点：投资要点：锗性质独特锗性质独特，可应用于多个领域，近期价格维持高位，可应用于多个领域，近期价格维持高位。锗具有红外电磁光谱的部分透明性、玻璃锗氧四面体的扩展三维网络形成器、低色散度与高红外折射率等诸多优良的光电力性能，

3、金属锗及其化合物常被列作信息通讯、生物科学、现代航空和新能源等重要行业的基础原材料，广泛应用于聚酯催化剂（PET）、光纤通讯、高频超高频电子器件、太阳能光伏电池、红外光学、航空航天测控、核物理探测、生物医学等国防军工及民用领域。2022 年三月以来锗价格先跌后升，2023 年 12月初维持在约 10000 元/千克的较高位置。锗难以独立成矿，中国锗储量产量占比较高，未来锗难以独立成矿，中国锗储量产量占比较高，未来常规供应常规供应存在刚性存在刚性。锗难以独立成矿，常以化合物形式存在于闪锌矿、硫砷铜矿、银铅、铁矿及煤矿中。全球锗储量以美国（45%）和中国（41%）为主。中国目前是最大的锗生产国，0

4、8-21 年锗产量有所波动，锗产量约占世界总产量 56.6%72.73%。参考2021-2035 年世界锗矿产品供需形势分析-陈星全等，由于环保等限制因素，预计未来全球锗常规供应到 170 吨达到峰值，后续需求由二次供应（回收）补齐。我国我国星链计划将为星链计划将为太阳能用锗太阳能用锗带来带来较大需求增量较大需求增量，锗未来或将供不应求锗未来或将供不应求。预计到预计到2026 年全球锗需求年全球锗需求 259.27 吨，吨，2022-2026 年复合增速年复合增速 12.12%，锗供应增速相对，锗供应增速相对较慢，预计到较慢，预计到 2026 年全球锗供需缺口高达年全球锗供需缺口高达 48.8

5、7 吨吨。（1）太阳能）太阳能领域领域：全球锗全球锗2019 年太阳能需求占比年太阳能需求占比 17%，锗用于多结砷化镓锗电池衬底，多结砷化镓电池又多用于空间光伏，我国星链我国 GW 星链计划规划发射卫星数 12992 颗，我国 G60星链计划规划发射卫星数 12000 多颗，共约 25000 颗，GW 星链和星链和 G60 星链到星链到2027 年预计拉动太阳能电池用锗需求达年预计拉动太阳能电池用锗需求达 76.08 吨吨。（2）红外领域：）红外领域：据 QYresearch，预测 2029 年全球红外镜头市场规模有望达 9.53 亿美元，2022-2029 年复合增速7.72%。据2021

6、-2023 年世界锗矿产品供需形势分析-陈星全等，全球红外领域锗需求有望年均增长 6.2%，2020、2025、2030、2035 年需求为 54、73、95.5、114.5 吨。（3）光纤领域：）光纤领域：元哲咨询预测，到 2031 年全球光纤市场规模 150.7 亿元，2021-2031 年复合增速 6.17%。参考2021-2023 年世界锗矿产品供需形势分析-陈星全等，结合光纤需求年增长速度，光纤所需锗预计由 2020 年 60.5 吨增长至2025年90.8吨，而2030年需求约122.5吨，2035年需求147吨，2020-2035年需求量 CAGR 为 6%。投资建议投资建议。重