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1、北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/25 青矩技术青矩技术（836208.BJ）2023 年 12 月 22 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2023/12/21 当前股价(元)36.50 一年最高最低(元)40.00/25.04 总市值(亿元)25.05 流通市值(亿元)4.12 总股本(亿股)0.69 流通股本(亿股)0.11 近 3 个月换手率(%)162.88 工程投资管控“一线一圈”工程投资管控“一线一圈”造价造价龙头龙头，受益渗透率提升受益渗透率提升及基建及基建投资投资 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 诸海滨（分

2、析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 内生性“一线”提升客单价，外延性“一圈”并购整合优质团队资源内生性“一线”提升客单价，外延性“一圈”并购整合优质团队资源“一线”指“全过程工程咨询产品线”，在项目决策、设计、施工准备、施工、运营阶段提供咨询、鉴证、代理等全方位服务，该全全咨咨化趋势提高客单价化趋势提高客单价。“一圈”指“工程科技服务生态圈”，对行业中的优质企业资源进行有效的并购整合并购整合，以“译筑信息科技”“译筑信息科技”为代表。两者结合助力收入、净利润分别达到行业平均值的70 倍以上的青矩技术提升市占率提升市占率。我们预计公司 2023-2025 年的归母净利

3、润分别为 2.13/2.66/3.28 亿元，对应 EPS 分别为 3.11/3.88/4.77 元/股，对应当前股价的PE 分别为 12.1/9.7/7.9 倍，首次覆盖给予“买入”评级。固定资产投资带动增长固定资产投资带动增长，受房地产影响很小，受房地产影响很小，总量与结构变化提升渗透率总量与结构变化提升渗透率 青矩技术专注“工程投资管控”，工程造价咨询领域连续十年排名行业前三工程造价咨询领域连续十年排名行业前三。行业成立之初便致力于服务全社会固定资产投资，发展前景与投资密切相关。当前我国工程造价咨询行业年产值约 1100 多亿元，但尚不足全社会固定资产投资规模的 2。在“十四五”规划下，

4、投资总额预计保持合理增长投资总额预计保持合理增长，热点将从传统的房地产、基建逐步转向新型城镇化、新型基础设施建设、战略新兴产业投资、国防建设、水利建设等领域。公司已完成“京沪高速铁路”、“北京大兴国际机场”、“小米 M9 汽车工厂”、“中信银行金融服务后台中心”等不同领域代表性案例不同领域代表性案例，拥有全专业、高级别的执业资质和资信。多业态、多地域布局抗风险能力强多业态、多地域布局抗风险能力强 成立于 2001 年，工程造价咨询为核心收入来源。2023 年前三季度营收 5.56 亿元（+17.61%），归母净利润 1.2 亿元（+38.72%），毛利率 43.39%。净利率 21.22%自

5、2018 年以来稳定增长。相较于同行营收具有地域集中性或行业集中性，青矩技术客户下游分布广，业务广泛分布于全国各地，不依赖单一客户，也不依赖房地产业务。因此，业务扩展性更强，经营风险更低，现金流更有保障。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险、人才培养及人力成本上升风险、业绩季节性波动风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)803 828 1,004 1,227 1,500 YOY(%)19.6 3.0 21.3 22.2 22.3 归母净利润(百万元)155 161 213 266 328 YOY(%)

6、21.8 3.9 32.4 24.8 22.9 毛利率(%)45.5 45.1 45.0 45.1 45.1 净利率(%)19.3 19.5 21.3 21.7 21.8 ROE(%)31.3 28.6 19.4 21.4 23.0 EPS(摊薄/元)2.26 2.35 3.11 3.88 4.77 P/E(倍)16.7 16.1 12.1 9.7 7.9 P/B(倍)5.3 4.6 2.4 2.1 1.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究北交所研究团队团队 北交所研究北交所研究 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 北交所首次覆盖报告北交