化工行业：锂电池材料年度综述-231221（23页）.pdf

1、锂电池材料年度综述锂电池材料年度综述 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）刘威（刘威（SAC号码：号码：S0850515040001）李博（李博（SAC号码：号码：S0850522080002）2023年年12月月21日日 目录目录 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.锂电池材料产业链锂电池材料产业链 2.锂电池材料年度综述锂电池材料年度综述 3.重点公司估值表重点公司估值表 4.风险提示风险提示 uZgUaXrVmZvYaXuWvXlW7NcMbRtRpPpNmPkPrQtRjMoMtRaQpPxOuOnRwOxNo

2、OmP3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.锂电池产业链锂电池产业链 锂电池 负极 正级 电解液 隔膜 辅材 资料来源：海通证券研究所资料来源：海通证券研究所 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2、新能源电池重点材料年度综述、新能源电池重点材料年度综述 磷酸铁：磷酸铁：整体呈现下滑趋势，市场产能严重过剩整体呈现下滑趋势，市场产能严重过剩 六氟磷酸锂：六氟磷酸锂：原料端产能不断扩大，价格走跌明显原料端产能不断扩大，价格走跌明显 电解液：市场价格波浪式递减，行业开工水平低位电解液：市场价格波浪式递减，行

3、业开工水平低位 隔膜：市场整体价格弱稳，未来市场潜力较大隔膜：市场整体价格弱稳，未来市场潜力较大 PVDF：市场整体下行，供需错配局面延续：市场整体下行，供需错配局面延续 第二节要点：第二节要点：5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 磷酸铁：整体呈现下滑趋势，市场产能严重过剩磷酸铁：整体呈现下滑趋势，市场产能严重过剩 2023年磷酸铁市场价格整体呈下滑趋势，市场供需矛盾愈发凸显。年磷酸铁市场价格整体呈下滑趋势，市场供需矛盾愈发凸显。年内磷酸铁市场受锂电产业链影响，上半年价格随锂价持续下行，下半年价格窄幅波动。根据百川盈孚，受2022年锂电市场巨额利润

4、影响，大量磷酸铁项目投建动工，于今年释放，但终端市场需求增长不及预期，市场供过于求，产能过剩严重。5000100001500020000250002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/12磷酸铁价格（元/吨）资料来源：百川盈孚，海通证券研究所资料来源：百川盈孚，海通证券研究所 图：磷酸铁图：磷酸铁2023年价格走势年价格走势 磷化工、钛白粉等企业进军新能源市场，原有磷酸铁企业也在扩大产能，导致磷酸铁磷化工、钛白粉等企业进军新能源市场，原有磷酸铁企业也在扩大产能，导致磷酸铁产能过剩；产能过

5、剩；磷酸铁市场需求整体处于上升趋势，但上游原料及中游产业产能大量扩增，终端汽车磷酸铁市场需求整体处于上升趋势，但上游原料及中游产业产能大量扩增，终端汽车市场需求难有爆发式增长。市场需求难有爆发式增长。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 01020304050607080901002023-012023-032023-052023-072023-092023-11开工率（%）图：磷酸铁历年产能图：磷酸铁历年产能 图：磷酸铁图：磷酸铁2023年开工率年开工率 资料来源：百川盈孚，海通证券研究所资料来源：百川盈孚，海通证券研究所 0%20%40%60%8

6、0%100%120%140%160%05010015020025030035040020192020202120222023-11产能（万吨，左轴）同比（右轴）预计明年动力市场需求稳步提升，储能市场增速加快，带动磷酸铁需求预计明年动力市场需求稳步提升，储能市场增速加快，带动磷酸铁需求增量增量；同时明年仍有大量产能扩增计划布局，磷酸铁面临高成本和低售价的双同时明年仍有大量产能扩增计划布局，磷酸铁面临高成本和低售价的双重压力。同时电池材料更新换代较快，龙头企业可以通过技术升级或资重压力。同时电池材料更新换代较快，龙头企业可以通过技术升级或资源整合，提高自身性能优势或成本优势，从而提高市场竞争力。源