【研报】交通运输行业2020年中期策略：布局长期优质资产-20200715[53页].pdf

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1、 证券研究报告 | 行业策略 2020 年 07 月 15 日 交通运输交通运输 布局布局长期长期优质优质资产资产交通运输交通运输行业行业 2020 年年中期中期策略策略 投资投资策略策略：交运板块从年初至今 （20200706） 下跌 2.32%， 跑输沪深 300 指数 16.32%，位列第 26/28，受疫情影响，运输板块受损，仅公交（个 股资产重组影响）、物流、快递板块正增长。我们的下半年策略是积极布 局具有成长属性的细分子行业快递、 化工物流、 支线航空， 左侧布局机场、 廉价航空， 关注高股息率基本面修复的公路、 铁路， 弹性品种航空、 航运。 积极积极布局三大细分成长布局三大细分

2、成长子子行业行业。1）疫情推动居民消费线上化，电商促销， 快递维持高景气（5、6 月件量增速超 40%），市场竞争加剧格局加速优 化，货航受益，重点关注头部快递企业顺丰、中通、韵达、圆通。2）国 家监管趋严，行业规范化与专业化的过程利于质地优良、资质正规的龙头 企业胜出，重点关注密尔克卫。3）相比于美国和欧洲，我国支线航空产 业还处于发展初期， 随着政府规划和三四线城市人均收入和生活水平的提 高，发展潜力巨大，运力购买模式业绩波动性较小，重点关注华夏航空。 左侧左侧布局机场布局机场、廉价航空廉价航空。机场和廉航是我们长期看好的两个子行业，受 疫情影响短期受损，左侧区域可积极布局。1）短期受“五

3、个一”政策影 响，国际航班完全恢复较难，但目前有边际放松迹象，国家大力推动免税 产业发展，海南离岛免税额度提升至 10 万元/人/年，预期市内免税店做 大，机场免税额度提升，密切关注国际航班恢复，重点关注上海机场、白 云机场。2）受疫情影响，航空出现冲击较大，廉航凸显出高效率及抗周 期的特性，中国低成本航空市场渗透率低，市场发展空间广阔，重点关注 春秋航空。 关注关注高股息基本面修复的公路铁路高股息基本面修复的公路铁路板块板块。1）5 月 6 日收费公路结束免费， 公路企业基本面基本恢复，我们认为下半年公路客货运持续回暖，货运率 先实现正增长，低估值，高股息品种优势凸显，重点关注宁沪高速、山东

4、 高速、深高速。2）货运受疫情冲击较小，客运较快恢复，重点关注下半 年受益客运恢复的京沪高铁和分红稳定、高股息率的大秦铁路。 关注弹性关注弹性品种航空、航运。品种航空、航运。1）随着疫情缓和，下半年航空出行增多，油 价的大幅下滑带来了航司可变成本的下降，估值仍有吸引力，重点关注高 弹性的三大航。2）中长期油运需求有望修复带动行业景气上行，海外需 求超预期，运力紧缩带动运费提升，集运整体盈利中枢上行，重点关注招 商轮船、中远海能、中远海控。 风险提示风险提示：宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅 上涨风险。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 张俊张

5、俊 执业证书编号：S0680518010004 邮箱： 分析师分析师 郑树明郑树明 执业证书编号：S0680520040003 邮箱： 相关研究相关研究 1、 交通运输：6 月快递业务量增速预计超过 40%，关 注中报业绩超预期个股2020-07-12 2、 交通运输：2020 年交运板块中期业绩前瞻2020- 07-05 3、 交通运输：端午期间快递包裹量投递同比增长 47.68%2020-06-28 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS （元）（元） P E 代码代码 名称名称 评级评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E

6、2022E 601021 春秋航空 买入 2.01 0.44 2.67 3.15 19.57 89.41 14.73 12.49 600009 上海机场 买入 2.61 0.60 2.87 3.54 28.95 125.92 26.32 21.34 002352 顺丰控股 买入 1.31 1.44 1.63 1.89 49.50 45.03 39.79 34.31 002120 韵达股份 买入 1.19 1.32 1.49 1.65 21.73 19.59 17.36 15.67 603713 密尔克卫 买入 1.27 1.80 2.41 3.28 90.44 63.81 47.66 35.0