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1、算力框架报告拥抱AI算力加速国产化时代行业评级：看好2023年12月1证券研究报告分析师刘雯蜀分析师李佩京邮箱邮箱证书编号S1230523020002证书编号S1230522060001投资要点2AI算力有望实现加速国产化。我们复盘了超算、通用算力的发展历史，认为国产AI算力有望复刻发展历程，从“可用”迈向“好用”，并且在当前国际局势下，AI算力国产化进程有望加速，具体看2024年将为“客户初选适配年”，2025年将为“客户主动采购年”，2026年国产AI芯片有望成为主导。普通云计算：已从“可用”迈向“好用”，27年国产服务器市场空间千亿。我们预计2024年国产服务器CPU市场规模有望达到19

2、8亿（同比+35.6%），2027年有望达到333亿（24-27年CAGR+19%）；2024年国产服务器市场规模有望达到594亿（同比+35.6%），2027年有望达到1000亿（24-27年CAGR+19%）；根据Bernstein，2022年国产芯片服务器占比达到25%（ARM占15%，其余占10%）；2023年下半年开始，运营商和金融客户陆续进行国产服务器大规模集采，其中Arm服务器在以运营商和银行为代表的行业信创采购大单中占比持续提升，因而我们认为未来信创服务器将呈现华为、海光为主的格局。超算：受限较早，超算云服务远期空间有望达到700亿。我国超算CPU已在8年前受限并开启了自强之路

3、，根据沙利文，2016-2021年中国超算服务市场规模CAGR为24.7%，预计2021-2025年CAGR为24.1%，2025年中国超算服务市场规模将达到466亿元，为了促进国产超算算力的上架率，2023年科技部启动了超算互联网建设工作，预计中国超算云服务市场规模远期有望达到700亿，其中630亿为企业主导，未来商用企业市场潜力巨大。智算：开始受限，国产化进程有望加速。美国从2022年开始针对我国高端AI芯片生产制造、人员、供应等多环节持续加码，我国算力新基建等支持政策不断推出，我们预计2024年国内AI算力总需求有望达到211.50EFlops，其中国产算力需求为98.24EFlops，

4、国产化比例为46.45%，对应需要昇腾910为30.70万张，市场规模307亿，AI服务器3.84万台，市场规模409.33亿。相关标的（1）算力芯片：海光信息、寒武纪、景嘉微；（2）服务器：中科曙光、浪潮信息、紫光股份、华勤技术、四川长虹、高新发展、神州数码、中国长城、烽火通信、拓维信息、广电运通、特发信息、同方股份、软通动力、卓易信息等；（3）软件生态及大模型应用：软通动力、中软国际、北路智控、能科科技、航天宏图、中科星图、超图软件等；风险提示国际形势变化、供应链安全风险、芯片设计迭代风险、竞争加剧风险、下游客户总体需求或节奏不及预期风险、政策风险等wWeWeVbWeYbUmOpPpOtN

5、mM6MaO6MtRqQpNsRiNrQmOkPtRpPaQpPzQMYsPvMNZrNrP目录C O N T E N T S从CPU到GPU，核心技术当自强010203普通计算：从“可用”到“好用”04超算：受限较早，徐徐前行智算：限制加速，国产化时点提前到来05风险提示从CPU到GPU，核心技术当自强01Partone4算力全面国产化时代已提前到来5算力是数字经济运行和发展的基石和前提。IDC发布的2021-2022全球计算力指数报告指出，算力对经济增长的拉动具有长期性和倍增效应：计算力指数平均每提高1点，数字经济和GDP将分别增长3.5和1.8，当一个国家的计算力指数达到40分、60分时

6、，计算力指数每提升1点，其对于GDP增长的推动力将分别增加1.5倍和3.0倍；算力全面国产化时代已提前到来。算力的基本载体是服务器，服务器的核心部件为CPU和类GPU等计算芯片，经过多年的技术积累和市场打磨，我国国产CPU已从“可用”进入“好用”阶段，以运营商和金融为代表的大客户正有序进行信创服务器的集采和规模化应用；随着新一轮AI算力升级的浪潮的兴起以及国际局势的迅速变化，我们认为AI算力芯片的国产化时点已提前到来。算力与经济增长模型计算力指数与GDP回归分析趋势资料来源：IDC、51CTO、清华大学全球产业研究院、浙商证券研究所国内算力产业链的三大体系在国内，算力产业链整体属于生产制造业，