银泰黄金-公司研究报告-美联储加息周期或已结束黄金新贵乘势而行-231212（21页）.pdf

1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 有色金属有色金属 贵金属贵金属 美联储加息周期或已结束，黄金新贵美联储加息周期或已结束，黄金新贵乘势而行乘势而行 2023 年年 12 月月 12 日日 评级评级 买入买入 评级变动 维持 交易数据交易数据 当前价格（元）14.44 52 周价格区间（元）10.30-15.22 总市值（百万）40095.90 流通市值（百万）35908.00 总股本（万股）277672.30 流通股（万股）248670.10 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 银泰

2、黄金 15.24-0.07 12.72 贵金属 1.88-8.74 2.39 周策周策 分析师分析师 执业证书编号:S0530519020001 相关报告相关报告 1 银泰黄金（000975.SZ）：优质矿山扩产在即，盈利前景改善 2023-03-02 预测指标预测指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入(亿元)90.40 83.82 99.90 114.11 131.77 归母净利润(亿元)12.73 11.24 15.77 18.23 20.66 每股收益（元）0.46 0.40 0.57 0.66 0.74 每股净资产（元）3.77 3.93 4.16

3、4.42 4.72 P/E 31.58 35.76 25.50 22.06 19.46 P/B 3.84 3.68 3.48 3.27 3.07 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：公司坐拥优质矿山，业绩稳步提升。公司坐拥优质矿山，业绩稳步提升。公司拥有 5 个矿山企业，分别为玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金矿。黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山，均为品味较高的矿山。华盛金矿为公司收购的停产待恢复矿山。2023 年前三季度，公司实现营业收入 70.95 亿元，比去年同期增加 10.30%，实现归属于上市公司股东的总利润 1

4、1.18 亿元，比去年同期增加 20.24%。山东黄金入主，着力打造成长型国际黄金矿业公司。山东黄金入主，着力打造成长型国际黄金矿业公司。山东黄金入主以后，公司发布发展战略规划纲要，将公司的愿景定位为以价值创造为中心、以全球发展为引擎的成长型国际黄金矿业公司。近期紧抓现有矿山基本盘、推动产储提升，中长期通过外延性增长重点布局海内外推动目标达成。全球经济增速放缓，黄金避险功能凸现。全球经济增速放缓，黄金避险功能凸现。2023年三季度以来，全球主要经济体经济快速降温，处于衰退的边缘。在大经济周期背景下，黄金的避险功能发挥主要作用，一般情况下，黄金价格走势与经济运行周期呈相反走势，全球经济增速放缓趋

5、势不改，黄金价格将得到有力支撑。美联储本轮加息周期或已结束美联储本轮加息周期或已结束。美债收益率可以看作持有黄金的机会成本，当美债实际收益率上升时，黄金的持有成本随之升高，导致资金从黄金向美债流动，引起金价下跌；反之，美债实际收益率的下降会带来金价上涨。以当前美国 CPI 来看，美联储进一步加息的必要性减弱，本轮加息周期或已结束。美国利率可能维持较高水平停留一段时间后迎来转向，届时美债实际收益率下行，黄金价格中枢将持续抬升。投资建议：投资建议：我们预计公司 2023-2025年实现归母净利润为 15.77亿元、18.23亿元、20.66亿元，对应 EPS 分别为 0.57元、0.66元、0.7

6、4元，对应现价 PE25.50倍、22.06倍和 19.46倍。鉴于美联储本轮加息或已结束，实际利率趋于走缓，黄金价格中枢有望持续上行，公司矿山资-15%-5%5%15%25%35%2022-122023-032023-062023-092023-12银泰黄金贵金属公司深度公司深度 银泰黄金银泰黄金(000975.SZ)(000975.SZ)此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 源优质，主营产品有望量价齐升。我们给予公司 2023年 30-35倍的 PE，维持公司“买入”评级。风险提示风险提示：美联储