信维通信-公司研究报告-国内消费电子泛射频龙头卫星业务打开第二成长曲线-231216（19页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究消费电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/19 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 信维通信（300136）国内消费电子泛射频龙头，卫星业务打开第国内消费电子泛射频龙头，卫星业务打开第二成长曲线二成长曲线 2023 年年 12 月月 16 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 周高鼎周高鼎 执业证书：S0600523030003 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)22.79 一年最低/最高价 15.93/28.09 市净率(倍)3.13 流通 A 股市值(百万

2、元)18,789.39 总市值(百万元)22,050.89 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.29 资产负债率(%,LF)45.05 总股本(百万股)967.57 流通 A 股(百万股)824.46 相关研究相关研究 信维通信(300136)：无线充电和 5G 产品稳步发展，业绩符合预期 2020-10-29 信维通信(300136)：无线充电和 5G 产品稳步拓展，Q2 业绩改善显著 2020-07-07 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）8,590 8,438 10,032 11,84

3、2 同比 13%-2%19%18%归属母公司净利润（百万元）648 709 945 1,250 同比 28%9%33%32%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.67 0.73 0.98 1.29 P/E（现价&最新股本摊薄）34.61 31.66 23.75 17.95 Table_Tag 关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 投资要点投资要点 “消费电子“消费电子+卫星通讯卫星通讯+智能汽车”多业务布局助力公司发展：智能汽车”多业务布局助力公司发展：公司主营业务包括天线及模组、无线充电及模组、EMIEMC 器件、高精密连接器、汽车互联产品、被动元件等，可广泛应用于消

4、费电子、物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车等领域。公司业务不断拓展，已实现从消费电子到“消费电子+卫星通讯+智能汽车”多业务发展阶段的跨越。2022 年，公司实现营收 85.9 亿元（同比+13.3%），实现归母净利润 6.5亿元（同比+28.4%）。公司为连接器供应商公司为连接器供应商龙头龙头，占据卫星接收器市场先发优势：，占据卫星接收器市场先发优势：美国基站数量较少，毫米波覆盖能力差，导致运营商布设的基站只能满足人口密集城市的通信需求，为卫星通讯留足了发展空间。卫星通讯通过在近地轨道布置大量卫星，实现了对于全球的信号覆盖，用户只需要对地面接收器进行简单安装和供电，即可在基站未能覆盖的

5、地区体验百兆互联网。自星链商用以来，用户数量高速增长，目前已突破 200 万户。信维通信是地面接收器连接器的供应商龙头，占据了先发优势。作为射频天线的老牌厂商，信维通信在天线研发和设计方面有丰富的经验积累和人才支持，有望突破地面接收器天线的技术壁垒，进一步享受卫星用户增长的红利。5G 渗透助力天线业务增长，无线充电空间广阔：渗透助力天线业务增长，无线充电空间广阔：近几年手机销量增长停滞，智能手机进入存量阶段。但随着通信制式发展，受益于 5G 手机渗透率不断提升、5G 手机中所需天线数量的增长和天线价值量的增加，仍为公司天线业务创造了增长机会。同时，由于无线充电具有兼容性强，可拓展场景丰富的优点

6、，无线充电手机的渗透率也在不断提升，公司在磁吸充电技术已深耕多年，构建了从无线充电材料到模组的垂直一体化能力，也积累了给国内外科技厂商大量供货经验，特别在铁氧体、纳米晶等磁性材料方面可提供不同的解决方案。公司无线充电产品可用于消费电子和汽车等领域，市场空间广阔，或为公司创造新的增长机会。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预测公司 23-25 年每股收益分别为 0.73/0.98/1.29 元，公司为消费电子射频和结构件器件龙头厂商，因此我们选取立讯精密、领益智造、顺络电子以及射频龙头卓胜微做为可比公司，公司估值低于可比公司 23 年平均 35 倍 PE 估值，首次覆盖，给予“买入”评