【研报】人口序列专题报告之一：全球生育意愿的趋势性下降可逆转吗？-20200407[18页].pdf

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1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 宏观研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 全球生育意愿的趋势性下降可逆转吗？全球生育意愿的趋势性下降可逆转吗？ 人口序列人口序列专题报告之一专题报告之一 2020 年 04 月 07 日 宏观宏观经济经济 深深度度报告报告 分析师分析师 王宇鹏 电话：010-665541151 邮箱：wangyp_ 执业证书编号：S1480519070003 研究助理研究助理 杨城弟 电话：010-66555383 邮箱： 投资摘要： 世界范围内人口增速放缓世界范围内人口增速放缓,出生率、生育率下降出生率、生育率下降。世界范围内的人口增速普遍下降

2、，从 1965-1970 年 2.1%的平均增速下降到2015-2020 年的 1.1%，并且在过去几十年中，几乎所有地区都经历了出生率下降，根据世界银行数据，在中等估计下，八个可持续发展目标区域 2095-2100 年间的年均出生率将降至年均8.9-15.3的区间范围内。与出生率下降趋势相同,过去几十年中，几乎所有地区总和生育率都出现了下降。 我国同样面临出生率下降的问题，二孩政策放开效果有限，我国同样面临出生率下降的问题，二孩政策放开效果有限，2018 年我国出生率降至最低。年我国出生率降至最低。从 1971 年提出要有计划生育，经历了 1980 年提出的独生子女政策， 到2013 年恢复

3、“单独二孩”， 我国出生率从 1971 的 30.74降到了 2013 的12.08； 2013年的“单独二孩”和 2015 年“全面二孩”效果有限，仅带来了出生率在次年的小幅抬升，2017、2018 两年，我国出生人口和出生率迎来两连降，2018 年全年我国出生人口达 1523 万人，人口出生率为 10.94，同比上年下降了 1.49，降至历史最低水平。 出生率下降的原因包括育龄女性人数减少、总和生育率长期低于更替水平以及婚育年龄推迟。出生率下降的原因包括育龄女性人数减少、总和生育率长期低于更替水平以及婚育年龄推迟。我国育龄女性人数 2010 年达到顶峰后下降，我国总和生育率自 1992 年

4、以来长期处于 2.1 的更替水平以下，2017 年为 1.63。同时我国育龄女性平均初婚、初育年龄向后推迟。多因素作用以及他国经验表明生育意愿难以提升，我国育龄女性生育率或将持续下降。首先，区域内经济发展水平越高，女性受教育程度越高、就业压力越大，养育成本越高，女性生育意愿越低；其次，从各国鼓励生育情况看，长期处于低生育国家的总和生育率仍均低于 2.1 的更替水平，表明生育政策效果有限。 我国我国 2024年年将将进入中度老龄化进入中度老龄化社会社会， 2030 年人口达峰值年人口达峰值。结合联合国人口展望， 在总和生育率维持 1.7 左右水平的情况下，预计 2031 年我国人口数量到达峰值，

5、随着出生人口下降我国人口增长将转负；我国将于 2024 年进入中度老龄化社会，65 岁以上老年人口占比达到 14%，2035 年进入重度老龄化社会，65 岁以上老年人口占比达到 20%以上；劳动力数量及占比继续缩减，15 至 60 岁劳动力人口占比继续下滑，预计将在 2030 年跌破 60%；劳动年龄人口内部结构恶化，25-49 岁青壮年劳动人口占比将从 37.1%下降至 33%。如果未来生育政策仍难以放松，预计总和生育率将维持小于 1.7 的水平，人口负增长、中度老龄化将更快到来。 风险提示：风险提示：生育政策效果不及预期，生活成本提升导致生育意愿进一步下降，初婚初育年龄向后推迟 P2 东兴

6、证券深度报告东兴证券深度报告 宏观经济：全球生育意愿的趋势性下降可逆转吗？ 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 录录 引言引言 . 4 1. 世界范围内人口增速放缓，生育率、出生率下降世界范围内人口增速放缓，生育率、出生率下降 . 4 2. 我国同样面临出我国同样面临出生率下降的问题生率下降的问题 . 5 2.1 二孩政策放开效果有限，2018 年我国出生率降至最低 . 6 2.1 原因：育龄女性人数减少+总和生育率长期低于更替水平+婚育年龄推迟. 7 2.1.1 育龄女性人数 2010 年达到顶峰后下降 . 7 2.1.2 我国总和生育率自 1992 年起长期处