【研报】化工行业：“两会”临近关注政策红利-20200509[44页].pdf

1、“两会”临近，关注政策红利“两会”临近，关注政策红利 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 邓勇（邓勇（SAC号码：号码：S0850511010010） 刘威（刘威（SAC号码：号码：S0850515040001） 朱军军（朱军军（SAC号码：号码：S0850517070005） 刘海荣（刘海荣（SAC号码：号码：S0850517080010） 张翠翠（张翠翠（SAC号码：号码：S0850517110003） 孙维容（孙维容（SAC号码：号码：S0850518030001） 胡歆（胡歆（SAC号码：号码：S0850519080001） 李智（李智（SAC号码：号码：S

2、0850519110003） 2020年年05月月09日日 概要概要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 油价：关注供需变化油价：关注供需变化 2. 价差：价差：4月乙烯价差环比收窄月乙烯价差环比收窄 3. 投资机会分析投资机会分析 4. 投资建议投资建议 5. 风险提示风险提示 qRtMpOmPnQnMvMnPyQnRyQ9PcMbRoMoOoMnNfQrRrMfQoPoPaQmNqQuOmMpMwMoOrP 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 油价：油价：关注供需变化关注供需变化 预计布

3、油全年震荡区间预计布油全年震荡区间30-50美元美元/桶；桶； 利多因素：页岩油成本支撑、美联储利多因素：页岩油成本支撑、美联储QE、OPEC+达成减达成减 产协议、伊朗产量产协议、伊朗产量/出口下降等；出口下降等； 利空因素：需求放缓、库存增加等利空因素：需求放缓、库存增加等 第一节要点：第一节要点： 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 布伦特原油季度均价布伦特原油季度均价 2020年年3月以来，受全球突发公共卫生事件、月以来，受全球突发公共卫生事件、OPEC+联盟崩溃双方面影响，布伦联盟崩溃双方面影响，布伦 特油价由特油价由52美元美元/桶下跌

4、至桶下跌至4月月30日的日的25美元美元/桶。桶。2020Q1布油均价为布油均价为51美元美元/桶，桶， 环比下跌环比下跌18.3%。 图图 布伦特原油季度均价（美元布伦特原油季度均价（美元/桶）桶） 资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 118 103 35 76 69 64 68 62 62 51 0 20 40 60 80 100 120 140 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 经济下行会使原油需求承压经济下行会使原油需求承压 原油需求变动与经济周期高度正相关，如果全球经济下行会使得原油需求承压。原油需求变动与经济

5、周期高度正相关，如果全球经济下行会使得原油需求承压。 资料来源：资料来源： BP能源统计、能源统计、Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 图图 1966-2018年全球年全球GDP与原油消费同比变化与原油消费同比变化 -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 全球全球GDP同比同比 消费同比消费同比 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 OPEC+达成减产协议达成减产协议 4月月12日日OPEC+达成减产协议：（达成减产协议：（1）2020年年5-6月减产月减产970万桶万桶/天；（天；（2）2020 年年7月月-2020年年

6、12月，减产月，减产770万桶万桶/天；（天；（3）2021年年1月月-2022年年4月，减产月，减产580万万 桶桶/天。天。 资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 图图 沙特原油产量历史走势沙特原油产量历史走势 0 20 40 60 80 100 120 140 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 2010-01 2010-05 2010-09 2011-01 2011-05 2011-09 2012-01 2012-05 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014