罗兰贝格：2018年化工行业优胜玩家(20页).pdf

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1、2018年化工行业优胜玩家 聚焦盈利 2019年6月 罗兰贝格 聚焦 研究综述 虽然化工产业整体增速放缓，但2018年仍是行业发展较 为强劲的一年。尽管受英国脱欧、贸易保护主义、贸易 不确定性和经济增长普遍放缓等因素影响，经济增长规 模缩小，宏观经济挑战加剧，但企业的回报率仍高于资 本成本近2%。 收入增长9%，但受原材料成本增加影响，投资资本增 长幅度为1%。 行业盈利率保持稳定，但整体利润增长。 64%的公司收入高于资本成本，比上一年提高3%。 多项大型并购完成，行业债务增加10%。 化工行业在2018年表现欠佳。2018年标准普尔500指 数下跌6%，而化工行业下跌了8%。 很明显，投资

2、者对盈利率的重视程度高于增长，这体现 在以下三个指标中： 股东总回报高于行业平均水平的公司更关注盈利率而 非增长。 各种规模的公司与各种类型的投资者都减少了以增长 为目标的并购活动。 化工公司并未投资进行并购，而是向股东返还了更多 的资本，股息支出增长了90亿美元，比2017年增长了 19%。 对优胜玩家的分析帮助企业了解其业绩与行业的对比情 况。报告第三部分将详细介绍优胜玩家的相关指标。罗 兰贝格化工行业团队期待与您分享我们有关公司具体业 绩的观点，并向您提供我们对行业战略挑战的外部观点。 2 罗兰贝格 聚焦 2018年化工行业优胜玩家 目录 1. 化工行业业绩评论 . 4 2018年化工行

3、业业绩较为稳定，增长缓慢 2. 化工行业焦点 . 10 与增长相比，更重视盈利水平 3. 罗兰贝格优胜玩家指标 . 14 附录 封面图片：Sean Gladwell/gettyimages 2018年化工行业优胜玩家 罗兰贝格 聚焦 3 第一部分 化工行业业绩评论 2018年化工行业业绩较为稳定，增长缓慢 4 罗兰贝格 聚焦 2018年化工行业优胜玩家 2018 化工行业2018年景颇好。尽管增速低于2017年，但行业 盈利率较高。受油价暴跌影响，化工行业2018年第四季 度业绩疲弱，但其他季度业绩稳定或强劲。尽管增速低 于去年，但优胜玩家的风险调整盈利率指标(投资资本回 报-加权平均资本成本

4、)显示行业发展稳健。收益高于资 本成本近2%，收益高于资本成本的企业比例比2017年 增长了3%。企业继续投资新资产，投资资本增长率为 1%，但与2017年相比(13%)，投资资本增长率显著放 缓。 A 就不同地区而言，美国的化工行业2018年发展良好，实 现了16%的收入增长。然而，这种增长主要是依赖石油 价格推动原料价格上涨的结果。化工行业产量仅增长了 3%左右，与GDP1增长幅度持平。全球其他国家与地区 化工行业增长明显放缓，欧洲化工行业收入增长了3%， 但产量下降了1%2。欧洲化工企业主要受脱欧带来的不 确定性及其对欧盟商业环境和诚信的影响。欧洲生产商 的当务之急是整合与业务组合调整，

5、几家大公司采取的 各种措施也证明了这一点。 总体而言，对化工行业来说，2018年是坚实的一年，尽 管与2017年相比增长有所放缓，行业明显更加关注盈利 水平。 增长 投资资本增长1%，反映受石油价格推动，2018年第四 季度化工行业承受着一定的价格压力。 我们分析了170家企业，与2017年相比，这些公司的总收 入增长了9%。 A 在综合调整了平均石油价格上涨(布 朗特原油价格从2017年的平均54美元/桶上涨至2018年 的71美元/桶)与货币效应的影响(两者都对增长有缓和作 用)之后，美国的净增长仅为3%，与2018年GDP增长 2.9%和美国化工委员会3%的产量增长估计一致。由于 原料价

6、格随石油价格下跌，主要受第四季度营运资本增 长的影响，投资资本增速较上年放缓至1%。很明 显，2012至2017年间，页岩气相关投资愈加繁荣，但 2018年的并购活动减少，投资水平下降，增长不够强 劲。 利润 行业整体盈利率保持稳定，利润增长。 2018年息税前利润率基本稳定在12%，略低于2017年的 13%，但考虑到化工行业收入增长，整个行业的息税前 利润收入提高了4%。 A 这反映出原材料价格变化带 来的挑战。事实上，化工行业几乎所有部门的息税前利 润都出现了收缩，特种化学品和农业化学品的业绩略高 于其他产品。规模最大的增长是来自于一些大宗商品与 多元化公司的推动。 1 根据美国化工委员