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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo Table_Title0 2023.12.03 电子测量仪器持续突破，国产替代加速电子测量仪器持续突破，国产替代加速 电子测量仪器行业更新报告电子测量仪器行业更新报告 徐乔威徐乔威(分析师分析师)张越张越(分析师分析师)021-38676779 0755-23976385 证书编号 S0880521020003 S0880522090004 本报告导读：本报告导读：电子测量仪器行业电子测量仪器行业市场空间广阔，目前市场空间广阔，目前国产化率国产化率仍仍较低，较低，随着国产厂商随着国产厂商突破芯片等关

2、突破芯片等关键技术壁垒，同时叠加政策大力支持，国产替代有望加速。键技术壁垒，同时叠加政策大力支持，国产替代有望加速。摘要：摘要：Table_Summary0 投资建议投资建议：电子测量仪器行业国产化率较低，国产厂商加大研发投入，突破芯片等关键技术壁垒，同时叠加政策大力支持，国产替代有望加速。推荐标的为普源精电（专注自主研发，13GHz 示波器国内领先）；鼎阳科技（依托四大电子测量产品，积极推进产品迭代）；优利德（深耕仪器仪表行业，积极发力电子测量仪器）；坤恒顺维（专注无线电测试领域，核心产品技术领先）。电子测量仪器市场空间广阔，下游需求较为稳定。电子测量仪器市场空间广阔，下游需求较为稳定。仪器

3、仪表行业种类众多，其中电子测量仪器技术门槛较高，行业利润率可达 12.67%。根据 Frost&Sullivan 数据，预计 2025 年我国电子测量仪器市场规模达 412.8 亿元，市场空间较为广阔。同时，我国通用电子测量仪器中，数字示波器、射频类仪器、波形发生器 2019-2025E CAGR 分别可达8.00%、6.84%、4.56%，2018-2022E 我国数字万用表 CAGR 达 8.28%，2017-2025E 我国电源及电子负载 CAGR 5.45%，电子测量仪器主力产品增长相对稳定。海外巨头依托自主芯片技术，布局高端产品高速发展。海外巨头依托自主芯片技术，布局高端产品高速发展

4、。海外电子测量仪器龙头是德科技，持续加大研发投入，是极少数拥有自主半导体工艺的电子测量仪器企业之一，依托自研芯片，数字示波器最高带宽达110GHz，处于全球领先地位，依托自研芯片技术，高端产品不断迭代出新，是德科技盈利能力持续提升。从海外经验可知，自研芯片极大的降低了电子测量仪器成本并提升了产品品质，为发展高端电子测量仪器必经之路。国产企业突破芯片壁垒叠加政策支持，国产替代有望加速。国产企业突破芯片壁垒叠加政策支持，国产替代有望加速。据 Frost&Sullivan 统计，2019 年全球电子测量仪器市场中 CR5 共占 48.7%的市场份额，均为海外厂商，我国电子测量仪器市场国产化率相对较低

5、。随着我国企业持续加大研发投入，积极布局自研芯片，例如普源精电已自主研发“凤凰座”与“半人马座”芯片技术，鼎阳科技已发布自研前端放大器专用芯片，优利德与芯片企业合作开发芯片，芯片壁垒逐步突破，高端电子测量产品持续迭代，同时叠加国家政策大力支持，国产仪器有望加速替代。风险提示风险提示：国产替代进程不及预期；新产品研发不及预期；产品价格下滑风险。Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 重点覆盖公司列表 Table_Company 代码代码 公司名称公司名称 评级评级 688337 普源精电 增持 688628 优利德 增持 688283 坤恒顺维 增持 688112 鼎阳科

6、技 增持 行业更新行业更新 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 仪器仪表仪器仪表 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 33 目目 录录 1.仪器仪表行业稳增长，电子测量仪器前景广阔.3 1.1.仪器仪表发展良好，电子测量仪器利润率较高.3 1.2.电子测量仪器应用场景丰富，下游需求持续饱满.5 1.2.1 电子测量仪器应用领域多元，成长空间较大.5 1.2.2 测量仪器子行业前景良好，技术发展带来需求新增量.7 2.是德科技：专注电子测量，自研芯片全球领先.13 2.1.是德科技：业务聚焦电子测量.13 2.2.积极布局高端产品，研发投入持续增长