电力及公用事业行业深度分析：新型电力系统建设新阶段电网各环节作用持续提高-231126（56页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 1111 月月 2626 日日 电力及公用事业电力及公用事业 行业深度分析行业深度分析 新型电力系统建设新阶段，电网各环节新型电力系统建设新阶段，电网各环节作用持续提高作用持续提高 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 1.4 3.3 2.8 绝对收益绝对收益 2.8-1.7-3.0 温晨阳温晨阳 分

2、析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070006 相关报告相关报告 能源局发文规范新型储能并网接入管理，优化调度运行机制 2023-11-26 八部门启动公共车辆全面电动化试点，V2G 等新技术需求有望加速兑现 2023-11-19 储能月度跟踪：10 月国内储能项目中标环比下降，价格趋稳 2023-11-15 两部委发文落地煤电容量电价，电力市场改革更进一步 2023-11-12 煤电容量电价机制落地，电力市场改革更进一步 2023-11-12 电网投资升级是解决新型电力系统发展问题的重要方式电网投资升级是解决新型电力系统发展问题的重要方式 电力系统包括发-输-变-配-用五大环

3、节。其中，电网是指由输变电系统与配电系统所构成的一体化电力网络。我国的电网投资建设由国家电网和南方电网承担，并经政府核定后由输配电价收回。两网公司历史投资建设规模相对稳定，具备典型逆周期属性，总规模增长动力主要来自电网投资重点的阶段性变化。展望未来，新型电力系统建设是当前电力系统发展主题，面临保供、消纳、安全稳定运行、系统调控和安全、核心技术创新、体制机制建设等问题，电网投资升级是解决当下问题的重要方式。特高压：新能源外送必然选择，十四五存在缺口景气有望延续特高压：新能源外送必然选择，十四五存在缺口景气有望延续 （1）特高压工程投资建设景气度特高压工程投资建设景气度有望延续。有望延续。特高压输

4、电是指电压等级在交流1000kv及以上和直流 800kv及以上的输电工程，具有输电距离远、容量大、损耗低和效率高等优势，能够显著提高电网的输送能力。截止 2022 年底，我国共建成特高压线路 37 条，17 条交流 20 条直流，“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24 交 14 直”，涉及线路 3 万余公里，变电换流容量 3.4 亿千伏安，总投资 3800 亿元，截止 2023 年 10 月，国网区域已规划、已开工的特高压项目有 7 交 8 直，特高压投资建设景气度有望延续。（2）关注高价值量的变压器与组合电器设备关注高价值量的变压器与组合电器设备、壁垒高的变压器、换壁垒高的变压器、换流

5、阀等设备流阀等设备。以南昌-长沙 1000 千伏特高压交流输变电工程为例，设备投资 28.69 亿，其中 1000kv 组合电器价值量 10.61亿（价值量占比 37.0%），1000kv 变压器 5.95 亿（价值量占比20.7%）。变压器是特高压直流线路最重要的设备，主要作用是改变电压、提供 30 度的换相角等；换流阀的主要作用为交直流电能转换，设计制造的难点在于解决交直流混合电压和强电流造成的电磁场畸变、局部放电、热点温升等问题。特高压工程建设市场参与者少、集中度高，在相关重点设备领域率先布局的公司或将获利与行业建设增长红利。主网主网：电源建设驱动电源建设驱动主网容量增长主网容量增长 电

6、网建设的本质是输配电线路要满足发电量的运输需求，并有一定冗余。2019 年以后新能源装机容量的增加会带来变电设备容量的快速增长 220kv 以上主网建设相对完善，主网变压器容量与电源装机容量的比例相对固定。配网：配网：配电网智能化建设推进，增量市场需求释放配电网智能化建设推进，增量市场需求释放 -10%0%10%20%30%40%2022-112023-032023-072023-11电力及公用事业电力及公用事业沪深沪深300300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业深度分析行业深度分析/电力及公用事业电力及公用事业 （1）新型电力系统对配电网建设提出新要求，