计算机行业专题研究：关注算力租赁&算力国产化机会-231120（18页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 计算机计算机 关注算力租赁关注算力租赁&算力国产化机会算力国产化机会 华泰研究华泰研究 计算机计算机 增持增持 (维持维持)研究员 谢春生谢春生 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +(86)21 2987 2036 研究员 彭钢彭钢 SAC No.S0570523090001 +(86)21 2897 2228 联系人 林海亮林海亮 SAC No.S0570122060076 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023年 1

2、1月 20日中国内地 专题研究专题研究 关注算力租赁关注算力租赁&算力国产化机会算力国产化机会 算力作为 AI 产业的底层基础设施，在产业进展中扮演重要底层角色。考虑到 2023 年 10 月美国商务部工业与安全局（BIS）升级对国内高性能芯片的限制，未来国内算力缺口或将拉大。我们认为，解决算力问题应当从不同视角出发，中短期来看，算力租赁有望通过对存量资源进行高效利用，以更具性价比的方式缓解算力短缺问题；但长期来看，算力国产化是必然发展方向，需要从 GPU 性能、组网能力、软件生态等维度不断迭代升级，实现加速追赶。建议关注算力租赁&算力国产化相关产业链。中美中美 AI 产业算力层存在差距，算力

3、租赁产业算力层存在差距，算力租赁&算力国产化或为解决办法算力国产化或为解决办法 AI 产业自下而上包含算力，算法，应用多个层级，横向对比中美 AI 产业，在多个层级上均存在一定的差距。其中，算力为 AI 浪潮的底层支撑，也是中美 AI 产业具备重要差距的环节。2023 年 10 月 17 日，美国商务部工业与安全局（BIS）发布针对中国的先进计算及半导体制造物项出口限制，在 2022年 10 月已公布的出口限制基础上，进一步升级限制力度。我们认为，当前国内面临算力供应问题，但存在多种解决路径。短期内可以通过利用存量资源的方式解决，包括：1）基于现有可用产品；2）算力租赁。拉长时间维度后，我们认

4、为国产自研 AI 芯片有望逐步成为国内 AI 产业发展的重要支撑。路径路径#1：算力租赁有望在中短期内缓解算力短缺问题：算力租赁有望在中短期内缓解算力短缺问题 算力租赁是一种通过云计算服务提供商租用计算资源的模式，云厂商通常按照用户租赁的 GPU 数量及时长进行收费，也可按训练实例每月收费。从算力需求方来看，目前算力需求主要来自互联网企业和地方政府。根据我们的测算，算力租赁单位价格为 1.7 万元/PFLOPS/月。IDC 预计，2026 年国内智能算力规模将达 1271.4 EFLOPS。基于此，我们预计 2026 年国内算力市场潜在收入空间约为 2628.2 亿元，潜在利润空间约为 754

5、.8 亿元。随着企业不断入局算力租赁行业，未来行业竞争或围绕资金储备、圈地拿单、持续运营能力展开。路径路径#2：算力国产化是长期发力方向：算力国产化是长期发力方向 对比国产算力与海外算力来看：1）目前国产 AI GPU 性能较英伟达先进产品仍有差距；2）卡间互联传输速率也是制约国产 GPU 有效算力充分发挥的重要因素，目前国内厂商已接近英伟达 A800（NVLink 3.0）水准；3）国产GPU 有望在软件层面率先突破，但要实现国产化生态迁移还需要具备充足的算法库积累。对比国产算力与算力租赁来看，短期算力租赁方案或更具性价比，但大模型算力需求正加速增长，长期来看算力缺口或仍存在，算力国产化或为

6、艰难但唯一可选的路径。产业链相关公司梳理产业链相关公司梳理 考虑到海外高性能芯片受限，建议关注算力租赁及算力国产化相关产业链。1）算力租赁：恒润股份、鸿博股份、中贝通信、汇纳科技、利通电子；2）国产 AI 算力：海光信息、寒武纪、景嘉微、软通动力、中科曙光、拓维信息；3）AI 服务器：浪潮信息、紫光股份、工业富联。风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。(11)1132537Nov-22Mar-23Jul-23Nov-23(%)计算机沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 计算机计算机 关注算力租赁关注算力租赁