《海尔生物-公司研究报告-聚焦生命科学及医疗创新拓展产业新布局-231109（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海尔生物-公司研究报告-聚焦生命科学及医疗创新拓展产业新布局-231109（31页）.pdf（31页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2023 年年 11 月月 09 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入（首次）（首次）当前价：39.20 元 海尔生物（海尔生物（688139）医药生物医药生物 目标价：49.91 元（6 个月）聚焦生命科学及医疗创新，拓展产业新布局聚焦生命科学及医疗创新，拓展产业新布局 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股)3.18 流通 A 股(亿股)

2、3.18 52 周内股价区间(元)33.51-78.00 总市值(亿元)125 总资产(亿元)54.92 每股净资产(元)13.23 相关相关研究研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：1）非存储类业务快速拓品，预计 2023-2025 年将维持 30%以上的高年复合增速；2）深化海外布局，2022 年海外市场增速高达到 56.5%（同期国内市场增速 27.5%）。产品太阳能疫苗冷藏箱优势突出，助力海外市场实现高速增长；3）公司以“内生+外延”方式加速新产业布局落地。主动式航空温控集装箱续航时间延长近 50%，未来可期。低温存储类业务稳健增长，非存储类业务打开成长天花板。低温存储类

3、业务稳健增长，非存储类业务打开成长天花板。1）2016 年我国生物医疗低温存储设备市场规模为 22亿元，2021年已增长至 49亿元，年复合增长率高达 17.2%。预计 2028年将增长至 215.4亿元，空间宽广。公司依托物联网和智慧医疗，持续推动“产品+服务”模式增值存储类产品，推动整体稳健发展；2）非低温存储设备快速拓品，有望成为生命科学领域强有力的推动力量，预计 2023-2025 年将维持 30%以上的年复合增速。深耕海外市场，深化全球布局。深耕海外市场，深化全球布局。采用了“网络+当地化”双布局，快速响应用户需求。1）海尔生物对海外优质合作伙伴吸引力逐步增强，海外经销网络总数已超

4、800 家，覆盖超 140 个国家；2）海外增速高于国内。截至 2023H1,国内市场 8.3亿元，同比增长 15.5%；海外市场 4.3亿元，同比增长 21.5%。公司积极开展国际组织合作，为非洲等地区公共卫生体系建设提供支持，产品太阳能疫苗冷藏箱优势突出；3）当地化建设不断加快。公司已在海外多地建立了销售团队、培训及仓储中心，进一步缩短了产品交付周期。通过“内生通过“内生+外延”方式加速新产业布局落地。外延”方式加速新产业布局落地。1）内生：重点研发了绿色零碳制冷模块大冷量斯特林超低温制冷技术、主动式航空温控集装箱技术、和自动化智能管理物联网方案。2）外延：2021年收购重庆三大伟业，打通

5、血液产业中下游。2022年收购金卫信 60%股权，推动公司疫苗管理信息化水平。同年收购苏州康盛 70%股权，进军实验室塑料耗材领域。2023年收购苏州厚宏科技 70%股权，助力药房自动化进程。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025 年归母净利润复合增速有望达到9.5%。考虑到公司未来几年的稳健增长以及 2024年的并购预期，我们给予公司2024 年 23 倍估值，对应股价 49.91 元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：汇率波动风险，物联网拓展不及预期风险，海外业务拓展不及预期风险，并购企业经营及业绩实现或不达预期的风险。指标指标/年度年度 2022

6、A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）2864.04 2605.66 3090.72 3667.70 增长率 34.72%-9.02%18.62%18.67%归属母公司净利润（百万元）600.79 497.73 691.17 789.13 增长率-28.90%-17.16%38.87%14.17%每股收益EPS（元）1.89 1.57 2.17 2.48 净资产收益率 ROE 14.75%11.12%13.64%13.80%PE 21 25 18 16 PB 3.10 2.87 2.52 2.23 数据来源：Wind，西南证券 -65%-55%-44%-34%-23%-12