《维信诺-公司研究报告-OLED国产领军者ViP技术助力降本增效-231113（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《维信诺-公司研究报告-OLED国产领军者ViP技术助力降本增效-231113（25页）.pdf（25页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、1 公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 请务必阅读报告末页的重要声明 维信诺维信诺(002387)(002387)OLEDOLED 国产国产领军者，领军者，ViPViP 技术技术助力助力降本降本增效增效 投资要点：投资要点：公司深耕 OLED 行业二十余年。OLED 面板在智能手机渗透率不断提升，市场空间持续扩容。公司在手机 AMOLED 面板出货量位居国内第二，技术实力强，业绩成长空间大。OLEDOLED 面板渗透率有望加速面板渗透率有望加速提升提升 和 LCD 相比，OLED 具有更轻薄、能耗更低、响应速度更快、显示画质更优异等优势。作为 OLED 面板的主要应用领域，智能手机中的

2、OLED 面板渗透率近年来快速提升，根据 TrendForce，全球智能手机 OLED 渗透率从 2018年的 29.2%提升至 2022 年的 47.7%。预计 2023 年 OLED 有望达到 50.8%。手机手机 OLEDOLED 出货量领先，供应多款高端机型出货量领先，供应多款高端机型 公司在折叠、中尺寸、高刷新率、新型像素排布、屏下摄像、低功耗等创新技术的产品中持续发力，巩固技术领先优势。根据 CINNO Research 数据，2023 年上半年，维信诺 AMOLED 智能手机面板出货量位居全球第四/国内第二，其中第二季度的出货量位居全球第三/国内第二，市场份额 9.6%。今年7

3、月荣耀发布了新一代超轻薄旗舰折叠屏手机 Magic V2，维信诺凭借多项创新技术，在厚度/功耗/光学性能上助力 Magic V2 实现新的跃升。技术实力强劲，技术实力强劲，ViPViP 技术引领产业创新技术引领产业创新 公司具备较强的技术实力。2023 年 5 月，公司在 2023 世界超高清视频产业发展大会上，全球首发维信诺无金属掩膜版 RGB 自对位像素化技术维信诺智能像素化技术，简称 ViP。该项技术具有更好的视角视觉性能、更短的产品开发周期、更好的低灰阶画质等 7 大优势。公司在光刻像素图形化、辅助阴极、独立 OLED 器件、独立封装等多个领域进行专利布局，已拥有核心专利近百件。盈利盈

4、利预测、估值与评级预测、估值与评级 我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 76.57/101.66/121.17 亿元，同 比 增 速 分 别 为2.41%/32.77%/19.19%；归 母 净 利 润 分 别 为-28.56/0.00/1.52 亿元，EPS 分别为-2.06/0.00/0.11 元。可比公司 24 年平均 PB 为 2.16 倍，鉴于公司是国内 OLED 面板领军企业，技术壁垒较高，我们给予公司 24 年 1.2 倍 PB，目标价 14.42 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：行业需求复苏不及预期风险、原材料/零部件和设备供应风险、经营规模

5、扩大带来的管理风险等风险。财务数据和估值财务数据和估值 20212021 20222022 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 营业收入（百万元）4544 7477 7657 10166 12117 增长率（%）32.32%64.52%2.41%32.77%19.19%EBITDA（百万元）-43 162-523 2951 3127 归母净利润（百万元）-1638-2070-2856 0 152 增长率（%）-904.82%-26.32%-38.00%100.01%40,768.66%EPS（元/股）-1.18-1.49-2.06 0.00 0.11 市盈率（P/

6、E）-10.0-7.9-5.7 44058.5 107.8 市净率（P/B）1.2 1.4 1.8 1.0 1.0 EV/EBITDA-459.6 92.8-34.5 3.7 3.1 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2023 年 11 月 13 日收盘价 证券研究报告 2023 年 11 月 13 日 行行 业：业：电子电子/光学光电子光学光电子 投资评级：投资评级：买入（首次）买入（首次）当前价格：当前价格：11.81 元 目标价格：目标价格：14.42 元 基本数据基本数据 总股本/流通股本(百万股)1,385.95/1,376.84 流通 A 股市值(百万元)