有色金属行业：以“紫”为鉴矿业重置成本怎么算？-231106（22页）.pdf

1、2023年11月6日 矿业重置成本怎么算？矿业重置成本怎么算？以以“紫紫”为鉴为鉴证券研究报告证券研究报告分析师施毅邮箱电话18621369158证书编号S1230522100002行业评级：看好添加标题添加标题95%摘要摘要 2行业资源重置成本思路：行业资源重置成本思路：我们整理了近年铜、金、锂、锌并购交易数据，以行业并购平均单吨定价，测算公司主要矿种权益资源量对应估值，即公司资源重置成本。我们预计每个矿种单吨定价数据如下：（1）铜：权益资源单吨重置成本约为2013元/吨；（2）金：金矿权益资源量单吨重置成本约为0.39亿元/吨；（3）锂：盐湖权益资源量单吨重置成本约为1968元/吨，锂云母

2、权益资源量单吨重置成本约为1058元/吨；（4）锌：参考2023年火烧云铅锌矿收购，资源量1424万吨，中标价250亿元，锌权益资源量单吨重置成本约1756元/吨。以紫金矿业为例：资源重置成本预计约为以紫金矿业为例：资源重置成本预计约为3059亿元亿元（1）铜：铜权益资源量7372万吨，对应铜板块重置成本预计，对应铜板块重置成本预计约为约为1484亿元。亿元。（2）金：黄金权益资源量3117吨，对应黄金板块重置成本，对应黄金板块重置成本预计预计约为约为1216亿元。亿元。（3）锂：权益资源量包括盐湖912.8万吨和锂云母55.4万吨（不含Manono），对应锂板块重置成本对应锂板块重置成本预计

3、预计约为约为186亿元。亿元。（4）锌：锌权益资源量989万吨，对应锌板块重置成本，对应锌板块重置成本预计预计约为约为174亿元。亿元。其他金属及下游业务不计入，则资源重置角度，公司资源重置成本合计估算约为则资源重置角度，公司资源重置成本合计估算约为3059亿元亿元。3UNBMBbY9YmUsOsO7NbP6MoMnNpNnOfQqRoPiNoOwPbRoPnMwMmRsPNZnRpO风险提示风险提示31、测算模型及数据偏差风险。、测算模型及数据偏差风险。我们仅提供一种评估视角，估值还涉及其他多种因素影响，需要综合考虑。2、公司资源量变化风险等。、公司资源量变化风险等。公司铜、金、锌、锂等矿产

4、资源量存在变化风险。目录目录C O N T E N T S重置成本测算重置成本测算主要矿种单吨重置成本0102以以“紫紫”为鉴为鉴金属品种权益资源量主要矿山资源量梳理403风险提示风险提示重置成本重置成本01e主要矿种单吨重置成本主要矿种单吨重置成本5单吨重置成本单吨重置成本铜：约为铜：约为2013元元/吨吨016根据S&P Global Market Intelligence统计2022年铜矿并购数据（剔除了1项明显异常的最大值），我们预计铜权益资源单吨重置成本约为我们预计铜权益资源单吨重置成本约为20132013元元/吨。吨。表：2022年全球大型铜矿并购整理资料来源：S&P Global

5、 Market Intelligence，浙商证券研究所测算。注：均值计算去掉一项明显异常的最大值；交易阶段根据S&P Global Market Intelligence数据发布时间，截止2023年5月26日。目标名称目标名称收购方收购方卖方名称卖方名称公布交易日期公布交易日期收购权益比例收购权益比例交易金额交易金额($M)交易阶段交易阶段收购铜储量收购铜储量(t)收购铜资源量收购铜资源量（含储量，（含储量，t)铜单吨权益资源量铜单吨权益资源量收购金额（元收购金额（元/吨）吨）OZ Minerals Ltd.BHP Group LtdOZ Minerals Ltd.2022/8/8100.0

6、0 5941.70 Pending4073100 11129740 3737 Turquoise Hill Resources Ltd.Rio Tinto GroupTurquoise Hill Resources Ltd.2022/3/1449.21 3251.30 Completed3501163156524751454 CSA ProjectMetals Acquisition Corp.Glencore PLC2022/3/17100.00 1200.00 Pending262000 612000 13725 CRCC-Tongguan Investment Co.LtdTonglin