焦点科技-公司研究报告-AI麦可打造外贸企业专属数智员工打开全新收费天花板-231107（27页）.pdf

1、 证券研究报告公司深度研究互联网电商 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/27 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 焦点科技（002315）AI 麦可打造麦可打造外贸企业专属外贸企业专属数智员工数智员工，打开，打开全全新新收费天花板收费天花板 2023 年年 11 月月 07 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 张家琦张家琦 执业证书：S0600521070001 研究助理研究助理 戴晨戴晨 执业证书：S0600123070078 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价

2、(元)30.60 一年最低/最高价 14.23/47.61 市净率(倍)4.05 流通 A 股市值(百万元)6,068.12 总市值(百万元)9,576.86 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.56 资产负债率(%,LF)31.45 总股本(百万股)312.97 流通 A 股(百万股)198.30 相关研究相关研究 焦点科技(002315)：2023Q3 业绩点评：营收受副业收缩拖累增速，成本费用持续优化 2023-11-03 焦点科技(002315)：2023H1 业绩点评：营收受副业收缩拖累增速，上半年利润超预期 2023-09-01 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估

3、值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）1,475 1,691 2,123 2,665 同比 0.00%15%25%26%归属母公司净利润（百万元）300 378 473 616 同比 23%26%25%30%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.96 1.21 1.51 1.97 P/E（现价&最新股本摊薄）31.88 25.36 20.23 15.55 Table_Tag 关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 投资要点投资要点 AI agent 成为大模型应用端的成为大模型应用端的发展趋势发展趋势，数字员工商业化空间广阔

4、：，数字员工商业化空间广阔：AI agent 和通用大模型的区别在于一定的自主判断能力，当前 AI 数字员工尚处于商业化早期阶段，预计在 2030 年将创造约 1.73 万亿元的应用市场规模，2021-2023 年 CAGR 达到 37.3%。AI 麦可麦可 3.0 升级为升级为自动化数智员工，未来自动化数智员工，未来打造打造全外贸场景下全外贸场景下 AI 智能解智能解决方案：决方案：中国制造网在业内率先打造外贸企业专属数智员工 AI 麦可，在卖家侧实现一键业务自动化、批量化处理，帮助外贸企业解决询盘回复、智能拓客、产品优化等痛点。在买家侧，重点涵盖智能客服、AI 导购、AI 助手三大功能，成

5、为开拓买家侧收费渠道的强效工具。未来一方面向整个外贸生态场景延伸，完成应用集群持续迭代，打造外贸全链路的 AI 解决方案；另一方面，大小模型结合形成外贸企业私域智能大脑。从营销预算切入客户人力资源预算，从营销预算切入客户人力资源预算，AI 产品产品打开新空间：打开新空间：公司传统业务来自用户的营销预算开支，AI 产品升级到数智员工阶段后，将为用户节省人力成本，其商业模式变为赚取用户的人力资源开支，贡献新收入增量，打开 ARPU 值天花板。a、短、短期内期内，当麦可的收费提高到 1.5 万/年，且完成 50%客户渗透率目标时，麦可每年可为公司创造约 1.88 亿元收入，乐观情况下约 4.5 亿元

6、；b、中期来看中期来看，麦可从工具端进阶为数智员工，中性情况下若麦可帮助外贸企业替代 3 名平均月薪为 7k/月的基础员工，中期麦可卖家侧潜在商业化空间达到 9.45 亿元/年，乐观情况下 20 亿元左右。c、长期来看、长期来看，中国制造网增量空间大：整体跨境电商行业数字员工市场规模约 277 亿元。中国制造网具备先发优势，中性假设下市占率达到 20%，获得收入增量天花板 55 亿元。买家侧买家侧 AI 商业变现有望落地商业变现有望落地：麦可未来为买家提供增值服务，假设采取类似山姆的小额年费制，若年收费 400 元且 50%的活跃买家付费，中长期麦可买家侧潜在商业化空间为 24 亿元/年，乐观