光峰科技-公司深度报告系列二：手握半导体激光核心技术车载业务打造新增长极-231106（52页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022023 3年年1111月月0606日日手握半导体激光核心技术，车载业务打造新增长极手握半导体激光核心技术，车载业务打造新增长极光峰科技深度报告系列二光峰科技深度报告系列二公司专题公司专题 深度报告深度报告家用电器家用电器 其他其他投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康证券分析师：邹会阳0755-819826060755-819830630755-S0980520110004S0980520120004S0980523020001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光峰

2、科技的核心竞争力光峰科技的核心竞争力首创半导体激光技术首创半导体激光技术，下游应用领域广泛下游应用领域广泛光峰科技的高质量低成本的激光显示技术ALPD在过去几年分别在电影、工程商教、家用等领域都证明了技术的广泛应用性。当前时点，车载显示同样是底层技术的众多下游应用领域之一，公司激光半导体技术能力具备且提前布局，作为核心零部件供应商的定位依然清晰。光峰科技的变与不变光峰科技的变与不变变的是业务重心向车载转移变的是业务重心向车载转移，不变的是核心技术优势和发展策略不变的是核心技术优势和发展策略当前业务重心向车载核心零部件转移，依然是围绕自身核心优势。回顾过往的电影、商用等高份额业务的发展历程，均为

3、技术储备充沛的同时，与行业优质头部客户优质头部客户合作进而扩大份额、稳定优势。而当前车载业务的发展脉络同样如此，因此同样有望复制在其他领域的过往成功经验。车载业务的空间和竞争车载业务的空间和竞争千亿空间千亿空间，光峰对比汽零和显示企业拥有差异化的先发优势光峰对比汽零和显示企业拥有差异化的先发优势智能座舱、智能车灯和AR-HUD的预计合计市场空间超千亿，随着成本优化和技术提升，已逐步从“可选”向“必选”的属性转向；围绕产品技术、客户这两大最重要的壁垒来讨论，光峰的技术优势贴合了车载零部件对安全、体积和性价比的要求。同时光峰对比汽零企业，具备显示技术优势，而对比显示企业则先发卡位了客户、产业链等优

4、势。投资建议：维持投资建议：维持“买入买入”评级评级作为行业内技术创新引领者，公司有望享受行业高速成长的红利。预计公司2023-2025年实现归母净利润1.6/2.4/4.0亿元（前值为1.6/3.2/4.8亿元），同比增长29.6%/54.8%/66.0%，2023-2025年复合增速60%，对应PE为86/56/33倍。综合绝对估值和分部相对估值，我们给予公司合理市值区间107-128亿，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：车载业务拓展不及预期；商用类业务份额提升不及预期；行业竞争加剧；激光投影需求不及预期投资摘要投资摘要3UwUxUfUfWkWrNrNaQ9RbRsQrRsQoNiNq

5、RoPfQnNrO7NnMqQwMoNpRNZpOmO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光峰的历史与新阶段光峰的历史与新阶段0101车载业务：依托差异化优势打造新增长极车载业务：依托差异化优势打造新增长极0202主业稳固根基，仍具成长性主业稳固根基，仍具成长性0303盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议0404风险提示风险提示0505目录目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容01光峰的历史与新阶段光峰的历史与新阶段回顾历史：核心底层ALPD技术带来商用等领域的高份额发展新阶段：车载业务蓄积发力，核心2B类业务稳中向好请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容发展回顾：围绕

6、激光半导体技术，携手下游构建壁垒发展回顾：围绕激光半导体技术，携手下游构建壁垒5激光器稀土荧光色轮合光镜片光调制镜头2014首 台 符 合DCI 认 证 的激光电影放映机；推出激光工程机和商教机2014与 中 影 器中 影 器材材 合 作，成 立“中影光峰”2006公司成立2011-2012ALPD1.0-2.0研发成功2007首创ALPD荧光激光显示技术，并在中、美申请基础专利2016与 小 米小 米 成立“峰 米科 技”，扩 大 家 用产品市场2017与中国电影中国电影股份合作股份合作放眼全球影院市场2015扩大专业投影整机销售规模2015ALPD3.0成功研发；激光微投小明M1问世201