机械行业年度策略：细分龙头受益复苏自主创新穿越周期-231031（80页）.pdf

1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明细分龙头受益复苏，自主创新穿越周期细分龙头受益复苏，自主创新穿越周期分析师：刘荆 SAC S09105200200012023年10月31日机械行业年度策略机械行业年度策略机械机械/行业深度报告行业深度报告领先大市（维持）领先大市（维持）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2核心观点核心观点u 机械行业2023年上半年实现营业收入102.47百亿元，同比增长7%。实现归母净利润7百亿元，同比增长8%。中信机械指数累计下跌

2、4%，在30个一级行业中排名第16。叉车、3C设备、船舶制造表现排名前3，涨幅分别达33%、24%、17%。u 2023年宏观经济整体疲弱，机械行业基本面受累于工业企业去库存，缺乏大的投资机会。但从近期PMI等指标来看，工业企业有望进入补库阶段。经济复苏是机械设备的投资主线之一。u 碳纤维行业2023年需求萎靡，企业开工率下降，资本开支意愿下降，生产企业大面积亏损。经济复苏下，行业将迎来转机，带来相关设备公司投资机会。建议关注精工科技。u 刀具下游应用广泛，耗材属性强，与宏观经济尤其是制造业景气度密切相关，从成长空间来看，2019年到2022年，涂层刀片出口额增长74%，出口量增长50%。20

3、22年我国涂层刀片国内品牌数量占有率为81%，比2019年提升了19.5个百分点，刀片国产化取得明显进展。2022年硬质合金刀片进口额（41.24亿元）是出口额（19.68亿元）的2.1倍。进口刀片与出口刀片金额之比小于以往数据，涂层刀片出口额同比增长26.4%，而进口额同比增长10.53%，出口增长高于进口增长。u 石化设备种类繁多，乙烯设备是重要组成部分，乙烯国内消费还有当量缺口，2022年，由于各方面原因，大型乙烯项目批复较少，今年进入乙烯批复高峰期，相关企业充分受益，建议关注卓然股份。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3核心观点核心观点u 自主创新是机械设备投资主线之二。u 在机器替

4、代人这一不可逆的大趋势下，由于三方面的原因，人形机器人的快速发展只是时间问题。1、“人形”最适合人类社会所有场景的形态，无需改变场景来适应机器。2、“人形”的好感度上限远高于非人形。3、“人形”的肢体语言最符合人类认知惯性。建议关注拓普集团、三花智控、绿的谐波、鸣志电器、步科股份、昊志机电等。u 预计全球电子测量仪器行业市场规模将在2025年达到172.38亿美元，预计中国电子测量仪器的市场规模将在2025年达到172.38亿美元。数字示波器带宽主要集中在5GHz以内，中高端的市场份额远大于低端市场，国内厂商目前市占率均在3%以内，以数字示波器为代表的高端电子测量仪器国产替代空间广阔。建议关注

5、普源精电、鼎阳科技、优利德等。u 风险提示：经济复苏不及预期、人形机器人发展不及预期、高端仪器进口替代不及预期。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4相关标的盈利预测相关标的盈利预测相关标的证券代码 市值（亿元）归母净利润（百万元）PE2023E2024E2025E2023E2024E2025E中钨高新000657.SZ124.515.617.499.7222.1816.6212.81欧科亿688308.SH49.002.713.634.6118.0513.5110.62华锐精密688059.SH56.001.842.773.6330.4320.2515.42沃尔德688028.SH35.90

6、1.141.481.6131.5224.2522.29优利德688628.SH44.921.832.463.2324.4918.2313.92鼎阳科技688112.SH62.571.792.413.2234.9326.0119.46普源精电688337.SH77.791.642.363.4047.4633.0222.89拓普集团601689.SH710.1623.7432.7043.6529.9521.7616.31三花智控002050.SZ998.1032.2340.0849.1130.9724.9020.32鸣志电器603728.SH276.952.363.715.45117.5074.5