基础化工材料制品行业深度报告：含氟聚合物市场空间广阔国产替代有望加速-231030（31页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2023 年 10 月 27 日 含氟聚合物市场空间广阔，国产替代有望含氟聚合物市场空间广阔，国产替代有望加速加速 Table_Summary 投资要点：投资要点：氟化工行业产品附加值高，应用广泛，高端品类进口依赖度大。氟化工行业产品附加值高，应用广泛，高端品类进口依赖度大。1）氟化工产业链下游含氟聚合物、精细化学品附加值高，随氟化工产品加工深度增加，产品的附加值和利润率成几何级数增长。2）我国氟化工总产值已超过 1000 亿元，中国氟化工行业 20

2、26 年市场规模有望突破 1300 亿元。3）高端品类氟化工产品技术壁垒高，进口依赖度强。4）含氟聚合物具有独特的性能优势，产业下游深入新能源、电子信息等战略新兴领域。聚全氟乙丙烯（聚全氟乙丙烯（FEP）性能优异，国内产能和需求扩张，但高端领域仍依）性能优异，国内产能和需求扩张，但高端领域仍依赖进口。赖进口。1）FEP 是 PTFE 改性材料，性能优异。2）2022 年 5 月至 2023 年 5 月浙江巨化聚全氟乙丙烯日度出厂价平均价格为 9.67 万元/吨。3）六氟丙烯（HFP）是有机氟工业中相当重要的全氟中间体。4）中国 FEP 产能结构性过剩，2016-2021 年FEP 总产能从 1

3、9000 吨/年增加到 32000 吨/年；总产量从 16500 吨增加到 23000吨，产量年复合增长率约 7%。中国化信咨询预计到 2025 年我国 FEP 产能可达53000 吨/年，但国内高端 FEP 生产仍有不足，在军工、信息产业等仍依赖进口。5）中国化信咨询预计到 2025 年，电线电缆行业在 FEP 下游应用占比或增长到69%，总体消费量达到 29000 吨，年均复合增长率 8%。根据永和股份首次公开发行股票招股说明书援引中国氟化工发展白皮书（2020），2019 年电线电缆占 FEP 下游消费 68%。可溶性聚四氟乙烯（可溶性聚四氟乙烯（PFA）综合性能优异，国产化替代空间大。

4、）综合性能优异，国产化替代空间大。1）PFA 性能优异，但生产工艺复杂，国内产能较少，约仅 0.75 万吨/年。2）2023 年 6 月至 2023年 7 月 PFA（美国科慕 340X）价格维持在约 43.64 万元/吨的水平。3）PFA 大量应用于半导体工业。PFA 市场需求增长，恒州诚思 YH 预计 2021-2028 年复合增长率 3.34%。4）PFA 需求端依赖进口，高端市场由海外企业垄断，索尔维、大金、3M、AGC 等海外企业 PFA 市场份额合计 89%。5）芯谋研究预计我国半导体行业市场增速 9%，高于全球增速，打开 PFA 国内市场需求。氟橡胶（氟橡胶（FKM）性能优异，国

5、产化率低，十四五期间需求有望达）性能优异，国产化率低，十四五期间需求有望达 1.5 万吨。万吨。1）氟橡胶在橡胶材料中性能较好，代表高端制造。2）2022 年 5 月 7 日至 2023 年5 月 6 日华东地区 FKM26 平均价格为 13.9 万元/吨。3）我国通用氟橡胶量大质优，高性能氟橡胶研究虽相对滞后，但研发成果喜人。4）国内主要厂商生产能力约为 0.85 万吨/年，国外厂商产能约为 2.33 万吨/年，全球总产能为 3.18 万吨/年。5）“十四五”期间，我国氟橡胶的需求量将达到 1.5 万吨。氟化液是理想的浸没式冷却液，国内液冷数据中心市场规模将超千亿。氟化液是理想的浸没式冷却液

6、，国内液冷数据中心市场规模将超千亿。1）全氟碳化合物为冷却液较为理想的选择。2）从全球市场竞争格局来看，电子氟化液市场长期被国外企业占据，价格高昂，每吨批量采购价超 50 万元。3）3M 比利时工厂占全球半导体冷却剂 80%产能，我们认为停产将促进国产化替代。4）巨化股份积极推进冷却液项目建设，实现国产化突破。国内氟化液主要厂商巨化股份、新宙邦、永和股份已有产能约为 0.1 万吨/年，在建产能约为 1.45 万吨/年。5）我国数据中心市场规模将持续增长，2019-2021 年机架规模复合增长率达 28.48%。2025 年中国液冷数据中心市场规模预计将超千亿元。投资建议。投资建议。含氟聚合物相