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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 带状疱疹疫苗行业动态报告 竞争格局良好，带状疱疹疫苗大单品未来可期 2023 年 10 月 27 日 带状疱疹发病率逐年上升，接种疫苗为最佳预防手段。带状疱疹（HZ）是一种疼痛性、传染性神经皮肤疾病，由潜伏性水痘-带状疱疹病毒（VZV）再激活引起。年龄上升和免疫力下降是 VZV 再激活的主要危险因素。当前全球普通人群带状疱疹的发病率为（35）/1000 人年，亚太地区为（310）/1000 人年，随着全球老龄化程度加深，发病率也在不断上升。带状疱疹的常见治疗手段有抗病毒治疗、镇痛治疗、接种疫苗等，但抗病毒治疗在急性带

2、状疱疹发作后 72 小时内才开始发挥效用，接种疫苗是最好的预防措施。带状疱疹疫苗市场呈寡头格局，发展前景广阔。除了美国以外，多数国家带状疱疹疫苗接种率还处于较低水平。弗若斯特沙利文数据显示，全球带状疱疹疫苗市场规模从 2015 年的 7 亿美元增至 2021 年的 24 亿美元，预计 2025 年将增长至 61 亿美元，2030 年进一步增长至 126 亿美元。中国带状疱疹疫苗尚处于起步阶段，50 岁及以上接种率仅为 0.1%。弗若斯特沙利文数据显示，随着人口老龄化程度加深以及接种意识不断提高，中国带状疱疹疫苗市场从 2015 年的零增加至 2021 年的 6 亿元，并预计 2025 年增加至

3、 108 亿元，2030 年也将达到 281 亿元。中国带状疱疹疫苗呈双寡头格局，竞争格局良好。中国有两款带状疱疹疫苗获批上市，分别为 GSK 的重组带状疱疹疫苗 Shingrix 以及百克生物的带状疱疹减毒活疫苗感维。Shingrix 几乎占据全球 100%带状疱疹疫苗市场，2022 年销售额达 29.58 亿英镑，同比增长 72%。百克生物的感维于 2023 年 1 月获批上市，并于 2023 年 4 月首次获得批签发，实现快速放量。基于带状疱疹疫苗的潜在增长空间的良好的竞争格局，目前带状疱疹疫苗研发品种较多，且重组亚单位疫苗更受青睐。绿竹生物的自主研发的重组带状疱疹疫苗 LZ901 于

4、2023 年 9月进入三期临床研究，研发进度相对领先。智飞生物与百克生物打造双寡头格局，绿竹生物重组带疱疫苗研发进度领先。2023 年 10 月，智飞生物发布公告称与 GSK 签署了独家经销和联合推广协议，GSK 将向智飞生物独家供应重组带状疱疹疫苗，并许可智飞生物根据约定在合作区域内营销、推广、进口并经销有关产品。百克生物带状疱疹疫苗快速放量，助推公司业绩增长。绿竹生物重组带状疱疹疫苗已启动三期临床研究，研发进度领先。投资建议：目前我国带状疱疹接种率较低，随着人口老龄化、公众接种意识提高，预计我国带状疱疹疫苗市场规模将不断扩张。建议关注智飞生物、百克生物、绿竹生物等。风险提示：行业政策变动风

5、险；产品销售不及预期风险；竞争加剧风险；产品研发进度不及预期风险；重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300122.SZ 智飞生物 56.53 4.71 3.89 4.90 12 15 12 688276.SH 百克生物 64.70 0.44 1.10 1.69 147 59 38 2480.HK 绿竹生物-B 34.45-4.98-1.13-1.71/资料来源：Wind，民生证券研究院;（注：股价为 2023 年 10 月 26 日收盘价；以上公司均未覆盖，未覆盖公司数据采用 win

6、d 一致预期）推荐 维持评级 分析师 王班 执业证书：S0100523050002 邮箱： 分析师 宋丽莹 执业证书：S0100523090003 邮箱： 相关研究 1.医药行业周报：创新进展不断，看好医药板块底部布局机遇-2023/10/23 2.医药行业动态报告：口服 GLP-1RA 研发全梳理-2023/10/22 3.医药行业专题研究：AD 领域单抗药进展不断，关注国内研发进展及大分子 CDMO 全球需求改善-2023/10/20 4.医药行业点评：支原体肺炎流行，相关产业链投资机遇全梳理-2023/10/19 5.医药行业周报：两个思路：关注 GLP-1 等大单品，聚焦三季报关注院内