华兰疫苗-公司研究报告-拨云见日流感疫苗行业龙头蓄势待发-231017（28页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告证券研究报告industryIdindustryId医药生物医药生物investSuggestion增持增持(investSuggestionChange首次首次）marketData市场数据市场数据日期2023-10-16收盘价（元）29.95总股本（百万股）600.02流通股本（百万股）141.01净资产（百万元）5499.20总资产（百万元）6790.98每股净资产（元）9.17来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理relatedReport相关报告相关报告emailAuthor分析师：分析师：

2、孙媛媛S0190515090001黄翰漾S0190519020002东楠S0190521030001assAuthor投资要点投资要点summary华兰疫苗是一家集疫苗研发、生产为一体的创新型生物制药企业。华兰疫苗是一家集疫苗研发、生产为一体的创新型生物制药企业。华兰疫苗立足人用疫苗主业，围绕传染病的预防控制需要，重点关注市场需求大或疾病防控急需的人用预防类疫苗产品，不断创新和发展新技术，进行新型疫苗产品开发。渗透率低、驱动力强，流感疫苗市场潜力可期。渗透率低、驱动力强，流感疫苗市场潜力可期。当前，我国流感疫苗接种率不足 5%，远低于发达国家，不足美国 1/10，具有广阔的成长空间。随着流感疫

3、苗接种秩序逐步恢复，且公共卫生事件有望较大程度提升公众对流感疫苗的认知，促进流感疫苗接种趋势向上，加之国家对流感疫苗接种持续的政策支持，我国流感疫苗覆盖率有望提升。按目前国内 14 亿人口计算，流感接种指南推荐优先接种群体的市场规模就达 3.5 亿人次，市场需求十分庞大，若假设后续流感疫苗接种率达到 10%，则市场规模可达 140 亿。华兰疫苗稳居流感疫苗行业之首。华兰疫苗稳居流感疫苗行业之首。公司在流感疫苗的研发、生产和销售领域占据领先地位。公司是国内首家获得上市批准的四价流感病毒裂解疫苗、首家取得四价流感疫苗（儿童剂型）药品注册证书的厂商，在流感疫苗产品种类上做到“人无我有，人有我优”，构

4、建起行业领先的规模化生产优势。公司近年来的流感疫苗批签发量、批签发批次均位居行业首位。盈利预测盈利预测与评级与评级：预计 2023-2025 年营业收入分别为 27.54 亿元、36.84 亿元、42.82 亿元，同比增长 50.9%、33.8%、16.2%，归母净利润分别为 9.41 亿元、12.39 亿元、15.27 亿元，同比增长 81.1%、31.7%、23.3%，对应 10 月 16 日收盘价，PE 为 19.1X、14.5X、11.8X，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：技术与创新风险、流感病毒毒株获取风险、产品结构相对单一风险、行业竞争加剧风险、市场推广模式风险、供应商相对集中

5、风险、销量及单价下降风险。主要财务指标主要财务指标zycwzb|主要财务指标会计年度会计年度20222023E2024E2025E营业收入(百万元)1826275436844282同比增长-0.2%50.9%33.8%16.2%归母净利润(百万元)52094112391527同比增长-16.3%81.1%31.7%23.3%毛利率88.1%88.3%88.3%88.7%ROE9.5%14.9%16.8%17.7%每股收益(元)0.871.572.072.55市盈率34.619.114.511.8备注：2022 年 EPS 为根据当前最新股本进行的摊薄计算来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院

6、整理dyCompany华兰疫苗华兰疫苗（301207）title拨云见日，流感疫苗行业龙头蓄势待发拨云见日，流感疫苗行业龙头蓄势待发createTime12023 年年 10 月月 17 日日 2 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-深度研究报告深度研究报告目目录录1、华兰疫苗：聚焦人用流感疫苗研产销.-3-2、核心产品流感疫苗，稳居国内行业龙头.-5-2.1 流感：感染群体庞大、季节特征明显的呼吸道传染病.-5-2.2 渗透率低、驱动力强，流感疫苗市场潜力可期.-8-2.3 技术路线：以裂解疫苗为主，探索 mRNA 新路线.-16-2.4 竞争格