传媒行业深度报告：2024年策略传媒如何看？-231013（33页）.pdf

1、 20232023 年年 1010 月月 1313 日日 2022024 4 年年策略：传媒策略：传媒如何如何看看？传媒传媒行业深度报告行业深度报告 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：朱珠分析师：朱珠 S1050521110001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 传媒(申万)-1.2-13.7 34.7 沪深 300-0.9-5.0-1.3 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、传媒行业动态研究报告：从Citywalk 看体验经济新探索2023-10-06 2、传媒行业周报：关注三季度主业修复 迎中秋国庆双节2023-09-2

2、4 3、传媒行业周报：9 月传媒如何看？元宇宙发展获政策加持2023-09-10 2 2023023 年上半年年上半年 AIAI 赋予传媒应用新活力赋予传媒应用新活力 下半年相下半年相对平淡对平淡 新技术可带来内容、媒介发展新红利，传媒互联网板块在2023 年上半年因 AI 应用呈高光时刻，助推估值提升，但2023 年第三季度估值回落；从 EPS 财务角度看，由于基数效应，2023 年下半年传媒板块性利润修复有望持续，但估值端已回落（AI 应用驱动的估值弹性在产品同质化竞争中逐步产生“审美疲劳”后分化），估值弹性不足致板块表现相对平淡。20232023 年第四季度看年第四季度看 OpenAIO

3、penAI 及双十一进展及双十一进展 OpenAI 作为新势力代表创新企业之一，2023 年 11 月 6 日举办开发者大会，ChatGPT 系列（如 GPT-5）进展也有望带来AI 产业链新关注；2023 年第四季度的双十一预计保持常态化增长，国产品牌与大主播之间佣金矛盾在激化，其背后也凸显出电商行业收入增速回归常态化，展望 2024 年，品牌商家有望逐步转向自建直播间，主播直播分成的商业模式也将分化，可关注直播电商提供高性价比产品服务的同时，叠加数字人、元宇宙的新玩法、新体验。20242024 年年传媒传媒如何如何看看？从从 EPSEPS 及及 PEPE 看看 传媒传媒板块板块业绩业绩有望

4、从有望从 2 2023023 年的修复走向年的修复走向 2 2024024 年的新增年的新增，EPSEPS端，端，传媒板块总归母利润在 2022 年触及新低，2023 年迎修复，AIGC 带来的降本增效有望将在 2024 年更加凸显，且企业端历经内外压力测试，主业韧性加强，2024 年传媒互联网板块有望迎业绩新增，可关注电影院线内容板块、数字营销等板块；PEPE 端端，传媒互联网板块从 PC 时代、移动互联网时代进入元宇宙及 AI 应用时代，每一次技术进步均带来应用高估值（PE），维持较高 PE 即需维持高增长，可关注 AI+应用板块，展望 2024 年 AI 应用领域预计将持续分化，行业内新

5、创新应用、政策指引、峰会、芯片、算力等外部因子带来弹性；同时可关注 VR 虚实融合体验经济（VR+IP+展览的新供给有望再下一城），以及在全国宣传思想文化工作会议召开后，2024 年围绕推动文化繁荣、建设文化强国背景下有望带来商业新增量。行业评级及投资策略行业评级及投资策略 -20020406080100(%)传媒沪深300行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 给予传媒互联网行业推荐评级给予传媒互联网行业推荐评级。文化传媒互联网行业的发展是伴随优质内容供给与新媒介融合以及新用户圈层需求的共振。从 EPS 端

6、看，2024 年传媒互联网板块有望迎新增；从 PE端看，2023 年上半年 AI 赋能传媒互联应用带来情绪与估值双重修复，2023 年下半年虽估值回落，但从大模型切换至行业模型新品不断，2024 年 AI 应用板块预计震荡中渐分化，但在分化中仍具新亮点，同时元宇宙获政策加码赋能实体，虚实融合有望再下一城；展望 2024 年传媒板块已具相对估值优势叠加主业韧性渐显，进而给予 2024 年传媒互联网行业推荐评级。风险提示风险提示 产业政策变化风险，推荐公司业绩不及预期的风险，行业竞争风险，编播政策变化风险，影视作品进展不及预期以及未获备案风险，赛事项目上线不及预期的风险，新业务发展不及预期，新技术