新点软件-公司研究报告-政企数字化排头兵业务复苏临近-231009（22页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究软件开发 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 新点软件（688232）政企数字化排头兵政企数字化排头兵，业务复苏临近业务复苏临近 2023 年年 10 月月 09 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 证券分析师证券分析师 李康桥李康桥 执业证书：S0600523050004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)36.84 一年最低/最高价 36.21/72.50 市净率(倍)2.28 流通 A 股市值(百万元)3,57

2、5.34 总市值(百万元)12,157.20 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)16.16 资产负债率(%,LF)16.61 总股本(百万股)330.00 流通 A 股(百万股)97.05 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）2,824 2,928 3,497 4,176 同比 1%4%19%19%归属母公司净利润（百万元）573 507 709 956 同比 14%-12%40%35%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.74 1.54 2.15 2.90 P/E（现价&最新股

3、本摊薄）21.21 23.97 17.15 12.71 Table_Tag 关键词：关键词：#困境反转困境反转 Table_Summary 投资要点投资要点 政企数字化排头兵政企数字化排头兵，布局布局前中后台前中后台全全链条链条：新点软件是政企数字化整体解决方案提供商，成立于 1998 年，主要聚焦智慧招采、智慧政务、数字建筑三大核心业务领域，闭环了政务处理、招采、建设的前中后台全链条。公司近年来发展迅速，2018-2022 年营业收入年均复合增长率达24.17%，利润率水平显著领先于同行业。智慧招采智慧招采：以以全国全国统一大市场为导向，公共资源交易空间有望进一步提统一大市场为导向，公共资源

4、交易空间有望进一步提升升。公司招采业务以智慧公共资源交易平台和企业招采平台为抓手，提供项目和运营服务，是行业主导者。2022年运营类业务毛利率可达80%，目前主要面向限额以下的公共资源交易项目（2021 年约占 40%），按次收取费用。根据中研普华测算，我国电子招投标行业市场规模有望在2025 年达到 42.6 亿元，未来限额以上的项目招采市场化交易有望逐步放开，显著打开公司平台运营市场空间。2023 年行业招投标情况相对较弱，影响业务增长，2024 年有望恢复。智慧政务：盈利能力突出，业务复苏临近，数据要素有望贡献增智慧政务：盈利能力突出，业务复苏临近，数据要素有望贡献增量量。公司聚焦一网通

5、办、一网统管、一网协同三大主航道，2017-2022 年智慧政务业务收入从 1.7 亿增长至 12.3 亿（CAGR 48%），显著高于行业增速；受益于低代码 IPD 开发流程，公司毛利率水平保持在 60%75%，显著高于同行业。伴随经济复苏与政府 IT 预算改善，业务有望逐步复苏。未来在数据要素领域，公司有望参与到地方振幅公共数据授权运营的建设中，并作为数据加工商的角色参与运营。数字建筑：产品线全面，伴随经济复苏有望景气提数字建筑：产品线全面，伴随经济复苏有望景气提升升。我国住房、城乡建设部门和建筑企业的信息化渗透仍处于较低水平，市场潜力巨大。公司数字建筑业务包括数字住建、数字建造和数字造价

6、，在计价软件、算量软件、投标服务、工地协同管理四个领域均进行了丰富的产品布局，围绕建筑企业的信息化需求打造产品闭环覆盖建筑业全生命周期。公司收入水平约在行业前三，伴随下游建设复苏，业务有望恢复。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预测公司 2023-2025 年收入 29.3/35.0/41.8 亿元，yoy+3.7%/+19.4%/+19.4%；归母净利润 5.1/7.1/9.6 亿元，yoy-11.5%/+39.8%/34.9%。分别对应 EPS 1.54/2.15/2.9 元，对应 24/17/13 倍PE。考虑到公司政企数字化领域排头兵地位，以及过往持续验证的优质商业模式和盈利