世纪天鸿-公司研究报告-教辅主业焕活力智慧教育谱新章-230928（24页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：增持增持（首次覆盖）（首次覆盖）市场价格：市场价格：10.2110.21 元元 分析师：分析师：康雅雯康雅雯 执业证书编号：执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)364 流通股本(百万股)323 市价(元)10.21 市值(百万元)3,715 流通市值(百万元)3,298 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 202

2、5E 营业收入（百万元）411 433 466 497 527 增长率 yoy%15%5%8%7%6%净利润（百万元）35 36 42 54 60 增长率 yoy%4%3%19%27%11%每股收益（元）0.10 0.10 0.12 0.15 0.16 每股现金流量 0.02 0.09 0.09 0.18 0.11 净资产收益率 7%5%5%7%7%P/E 107.2 104.3 87.7 69.0 62.3 P/B 7.2 4.8 4.8 4.7 4.6 备注：股价取自 2023 年 09 月 27 日收盘 报告摘要报告摘要 公司概要公司概要：深耕深耕 K12 教辅主业，延伸布局教辅主业，延

3、伸布局 AI 智慧智慧教育新业态。教育新业态。世纪天鸿是教育出版行业头部民营企业，多年来深耕 K12 教育领域，逐渐形成以“志鸿优化”为代表的系列教辅丛书产品，辅以策划、商品销售和咨询服务，以满足市场需求。同时，公司发力教育内容 AI 系统建设，延长公司产业链布局。2022 年，公司实现营收 4.3 亿元，同比增长 5.3%。行业行业分析：分析：教辅需求仍为刚需，教育数字化前景广阔。教辅需求仍为刚需，教育数字化前景广阔。需求方面，教辅刚需属性+在校学生规模庞大+学生结构有望改善+居民消费能力不断提升，有望对冲全国出生人口下滑和“双减”政策的压力，教辅市场恢复稳定增长态势可期。渠道方面，线上渠道

4、持续渗透零售大盘市场份额，2022 年实现码洋 737.9 亿元，占零售总码洋比 84.7%，电商崛起持续助力教辅类图书销量提升。政策方面，教育数字化政策顶层设计逐步明确，地方政策落地广度深度明显提升，教育经费投入持续增加，为教育数字化发展提供了有利支撑。在“双减”政策提出背景下，教育数字化所能实现的学生教师群体提效减负效果，同亟待被满足的精准教学需求相契合。出版行业有望凭借优质内容资源、充足资金储备优势，以云计算、5G、AR/VR 等新兴信息技术为支撑，加快教育资源数字转型步伐。经营经营分析分析：教辅主业销售模式基础稳定，营收：教辅主业销售模式基础稳定，营收稳中向上稳中向上，多维度布局教育数

5、字化业务，多维度布局教育数字化业务。优质教研能力助力公司优质教研能力助力公司持续持续发展发展。世纪天鸿全力打造的“教辅产品教研服务”经营模式既能帮助教师提升教研能力，又能帮助学生提高学习效率，为教辅产品赋能，实现教辅的高效使用，同终端用户建立紧密连接，持续创造商业价值。此外，公司不仅持有“出版物国内总发行权”和“全国性连锁经营权许可”的稀缺资质，还同国内多家主流出版社形成战略合作关系，为教辅图书主业发展打下基础。教辅产品矩阵成熟，持续输出精品。教辅产品矩阵成熟，持续输出精品。产品方面，公司打造出以“志鸿优化”为核心的产品体系，推出优化设计 高考蓝皮书等品牌图书，涵盖 K12 全学段、全学科。渠

6、道方面，公司以全国市场民营直销为特色，构建全渠道竞争力。我们看好公司依托其资源储备与业务覆盖优势，夯实教辅图书产品研发并加强产品推广，实现教辅图书收入持续增长。多方位布局教育数字化赛道，赋能教师减负学生。多方位布局教育数字化赛道，赋能教师减负学生。一方面，公司依托品牌、渠道、资源与教研服务体系优势，推出数字化校本。系统通过分析学生数据生成定制化校本，教辅主业焕活力，教辅主业焕活力，智慧智慧教育教育谱新章谱新章 世纪天鸿（300654.SZ）/传媒 证券研究报告/公司深度报告 2023 年 9 月 28 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -2-公司深度报告公司