概伦电子-公司研究报告-EDA系列报告之一：由点及面开拓国产EDA新局面-230928（36页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：买入（首次覆盖）：买入（首次覆盖）市场价格：市场价格：2 24.694.69 分析师：闻学臣分析师：闻学臣 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090007 Email： 分析师：苏仪分析师：苏仪 执业证书编号：执业证书编号：S0740520060001 Email： 研究助理：刘一哲研究助理：刘一哲 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)434 流通股本(百万股)156 市价(元)24.69 市值(百万元)10,711 流通市值(百万元)3,848

2、Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 Table_QuotePic 相关报告相关报告 公司持有该股票比例 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）194 279 385 536 723 增长率 yoy%41.0%43.7%38.1%39.4%34.8%净利润（百万元）29 45-29-2 28 增长率 yoy%-1.4%56.9%-165.0%91.9%1273.6%每股收益（元）0.07 0.10 -0.07 -0.01

3、0.06 每股现金流量 0.13 0.16 0.03 0.01 0.08 净资产收益率 1.4%2.1%-1.4%-0.1%1.5%P/E 374 239 -367 -4528 386 P/B 5 5 5 6 6 备注：股价选取 2023 年 9 月 27 日收盘价。报告摘要报告摘要 具备国际竞争力的国内具备国际竞争力的国内 EDA 厂商，营收持续快速增长厂商，营收持续快速增长。概伦电子成立于 2010 年,是一家具备国际市场竞争力的 EDA 企业，其创始人刘志宏博士为著名集成电路仿真模型 BSIM3 的主要开发人员，曾就职于 Cadence 公司并担任全球副总裁。公司向客户提供被全球领先集成

4、电路设计和制造企业长期广泛验证和使用的 EDA 产品及解决方案，主要产品及服务包括制造类 EDA 工具、设计类 EDA 工具、半导体器件特性测试系统和一站式工程服务解决方案等，其产品已在台积电、三星电子、SK 海力士、美光科技、联电、中芯国际等全球领先的集成电路企业得到深度应用。2018-2022 年，公司营收持续快速增长，从 0.52 亿元增至 2.79 亿元，其中 EDA 工具软件、一站式工程服务解决方案在 2022 年合计占营收约 7 成。同时，公司近年持续布局产业链上下游，进行了多笔产业并购与投资，EDA 生态布局进一步完善。EDA：集成电路皇冠上的明珠，：集成电路皇冠上的明珠，海外三

5、巨头垄断市场，国产替代下国内厂商受政策海外三巨头垄断市场，国产替代下国内厂商受政策激励迎来黄金发展期激励迎来黄金发展期。随着集成电路规模的飞速扩张、半导体产业工艺的快速迭代，EDA 作为集成电路产业的上游环节，其重要性及产业内的强杠杆效应已得到人们的普遍共识。全球 EDA 市场整体约百亿美元体量，目前处于 Synopsys、Cadence、西门子 EDA 三家广商垄断的格局，行业高度集中，2020 年三大 EDA 巨头全球市场占有率超过 77%。我国 EDA 产业起始于 20 世纪 80 年代，但中间发展一度停滞，直到 2008 年左右国内才又出现一批 EDA 公司。2015 年至今，国家大力

6、推进半导体与集成电路产业的发展，同时叠加科技战等地缘政治因素影响，EDA 行业在国产替代大潮之下迎来新的发展黄金期。关键环节卡位优势明显，关键环节卡位优势明显，DTCO 理念驱动理念驱动 EDA 全流程全流程布局布局。基于 DTCO 理念、结合中国集成电路行业的特点，公司在设计与制造两大关键环节分别实现了对器件建模、电路仿真及验证的重点突破，在全球头部集成电路企业均取得一定市场优势。其中，公司器件建模及验证工具凭借三十年技术累积，在全球范围内已形成较为稳固的市场地位，得到全球领先晶圆厂的广泛使用；公司电路仿真及验证 EDA 工具在市场高度垄断的格局下，也已在全球存储器芯片领域取得较强的竞争优势