珠海冠宇-公司研究报告-消费锂电迎来重构行业龙头地位稳固-230918（25页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 消费锂电迎来重构，行业龙头地位稳固 主要观点：主要观点：Table_Summary 锂电产业底蕴深厚，全球消费锂电龙头锂电产业底蕴深厚，全球消费锂电龙头 公司深耕消费锂电业务 25 年，主营聚合物软包锂电电芯、PACK 业务，产品应用于 3C 领域，系全球消费锂电龙头。随着公司第二增长曲线开辟，动力、储能电池 2023 年逐渐放量，公司盈利有望迎来拐点。2022年公司实现营业收入 109.74 亿元，2018-2022 年 CAGR 为 23.31%；公司消费锂电/动力锂电产品营收占比分别为 91.71%、3.62%。锂电全球战略格局转移，国产替

2、代巩固公司消费锂电龙头地位锂电全球战略格局转移，国产替代巩固公司消费锂电龙头地位 全球锂电头部企业已将战略重心转移至动力电池领域，原本高度集中的原本高度集中的消费锂电市场格局迎来重构态势消费锂电市场格局迎来重构态势，叠加消费新兴产品市场崛起、国产传统 3C 品牌全球市占率逐年走高等因素，国产消费锂电企业迎来替代机遇。公司凭借二十五年积累的强产业链地位、业界领先的技术沉淀、深度绑定的客户资源等优势巩固在全球消费锂电行业市占率；2022 年公年公司笔记本电脑及平板电脑司笔记本电脑及平板电脑锂离子电池的市占率为锂离子电池的市占率为 31.09%，全球排名第，全球排名第二二；智能手机锂离子电池的市场占

3、有率为；智能手机锂离子电池的市场占有率为 7.43%，全球排名第五。全球排名第五。公司切入苹果供应链，在苹果笔电的市场份额保持稳步提升，有效缓解消费市场萎靡带来的不利冲击。登陆动力、储能电池“滩头堡”，登陆动力、储能电池“滩头堡”，23 年有望加速放量年有望加速放量 公司依托锂电池研发丰厚底蕴建立技术壁垒，从启停电池切入动储电池市场。公司积极研发启停电池与固态电池技术，第一代启停电池已导入量产，第二代启停电池目标低温功率性能提升 30-50%；固态电池样品能量密度高达 350Wh/kg。公司动储产品客户资源丰富，拥有通用、上通用、上汽、捷豹路虎汽、捷豹路虎等国内外知名车企客户并切入中兴、中兴、

4、Sonnen、南网科技、南网科技等系统集成商供应链体系。公司动力类电池总产能现达到 3GWh/年，为适应市场扩张需求、加快实施战略目标，公司布局投资浙江年产10GWh 锂离子动力电池及重庆年产 15GWh 高性能新型锂离子电池项目，未来动储电池未来动储电池总产能将达总产能将达 28GWh，另德阳 25GWh 动力电池生产项目处于规划阶段。盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议 公司为消费电池龙头企业，近年来乘新能源东风，布局动力电池及储能电池领域。我们预测公司 2023-2025 年营业收入为 130.26/164.08/212.84 亿元；归母净利润为 4.01/11.02/15.12 亿元；

5、对应当前市值的PE 分别为 54X/20X/14X。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 原材料价格上涨导致成本端承压；经济下行导致下游市场需求减少；行业竞争加剧风险。Table_Profit Table_StockNameRptType 珠海冠宇（珠海冠宇（688772）公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2023-09-18 收盘价（元）19.44 近 12 个月最高/最低（元）26.18/16.08 总股本（百万股）1,122 流通股本（百万股）757 流通股比例（%）67.46 总市值（亿元）218 流通市值（亿元）113 公司价格与沪深公

6、司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：尹沿技分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱： 相关报告相关报告 -56%-38%-20%-3%15%9/2212/223/236/23珠海冠宇沪深300Table_CompanyRptType1 珠海冠宇（珠海冠宇（688772）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/25 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 10974 13026 16408 21284